核心观点 报告的核心观点是，春节后一周（2026年2月24日至2月27日），A股市场呈现出个人投资者与机构投资者行为分化的格局。个人投资者（通过两融、龙虎榜）成为市场主要的买入力量，其交易活跃度显著回升；而机构投资者（包括主动偏股基金、北上资金、ETF）则普遍呈现减持或净流出状态。市场整体交易热度回升，波动率下降，分析师对2026年全A净利润预测普遍上调，但对2027年预测有所下调，显示出对短期盈利改善的乐观与对中长期增长的谨慎并存 [8]。 --- 根据相关目录分别总结 1、宏观流动性 - 美元指数回落，中美利差倒挂收敛：上周美元指数有所回落，10年期美债名义利率和实际利率均回落，通胀预期同步下降。10年期中国国债与美债利率均回落，中美利差“倒挂”程度继续收敛 [2][15]。 - 离岸美元流动性边际收紧，国内资金面均衡偏松：离岸美元流动性边际有所收紧，表现为3个月日元/欧元与美元的互换基差均回落。国内银行间资金面整体均衡偏松，DR001和R001均上升，但流动性分层不明显。1年期国债收益率回升，10年期回落，导致期限利差(10Y-1Y)收窄 [2][22]。 2、市场交易热度、波动与流动性 - 市场交易热度回升，部分板块热度极高：市场整体交易热度有所回升。建材、钢铁、化工、传媒、石油石化等板块的交易热度均处于90%历史分位数以上 [3][27]。 - 主要指数波动率回落，部分行业波动率高：主要宽基指数（中证500、中证1000、上证50、沪深300、创业板指、科创50、深证100）的波动率均回落。行业层面，钢铁、军工板块的波动率处于80%历史分位数以上，钢铁、电力及公用事业、有色等板块波动率上升较快 [3][33]。 - 市场流动性指标回升，但整体处于低位：市场流动性指标有所回升。然而，所有行业板块的流动性指标均在60%历史分位数以下 [38]。 3、机构调研 - 调研热度集中于特定板块：银行、电子、电力设备及新能源（电新）、计算机、军工等板块的机构调研热度居前。家电等板块的调研热度环比仍在上升。主动偏股基金前100大重仓股、创业板指、中证500、沪深300的调研热度均有所回落 [4][44]。 4、分析师预测 - 全A盈利预测调整分化：分析师分别上调了全A市场2026年的净利润预测，但下调了2027年的预测。2026/2027年净利润预测上调的个股比例均继续上升，而下调的个股比例均继续下降 [5][53]。 - 行业预测调整：石油石化、交通运输、纺织服装、机械、电力及公用事业等板块的2026年和2027年净利润预测均被上调 [5][60]。 - 指数预测调整：中证500、上证50的2026年和2027年净利润预测均被下调。创业板指、沪深300的2026年净利润预测被上调，但2027年被下调 [5][68]。 - 风格预测调整：大盘、中盘、小盘价值风格的2026年和2027年净利润预测均被上调。中盘、小盘成长风格的2026年和2027年净利润预测均被下调。大盘成长风格的2026年预测被上调，但2027年被下调 [5][72]。 5、北上资金 - 活跃度回升但转为净卖出：北上资金交易活跃度有所回升，近5日日均买卖总额及占全A成交额之比（从12.73%升至13.31%）均回升。但上周北上资金再度转为净卖出A股 [6][78]。 - 行业交易结构：基于前10大活跃股口径，北上在通信、有色金属、食品饮料等板块的买卖总额之比上升，在医药、电子、电新等板块回落。基于持股小于3000万股标的口径，北上主要净买入公用事业、电子、建筑等板块，净卖出通信、电新、有色金属等板块。综合来看，北上可能主要净买入煤炭、食品饮料、传媒等板块，净卖出电新、化工等板块 [6][87]。 6、融资融券（两融） - 活跃度升至阶段性高点，大幅净买入：两融活跃度继续回升至2026年1月下旬以来的高点。上周两融继续净买入A股795.03亿元，两融平均担保比例继续回升 [7][92]。 - 行业与风格偏好：行业上，两融主要净买入电子、有色金属、电新等板块，仅净卖出石油石化、农林牧渔等板块。大多数板块的融资买入占比回升，其中金融、建筑、军工等板块回升较多。风格上，两融重新净买入大盘、中盘、小盘的成长与价值所有风格板块 [7][102]。 7、龙虎榜 - 交易热度回升：上周龙虎榜买卖总额及占全A成交额之比均回升。行业层面，化工、轻工制造、钢铁等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升 [7][106]。 8、公募基金与ETF - 主动基金仓位回落，ETF持续净赎回：上周主动偏股基金仓位有所回落。剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓石油石化、建材、消费者服务等板块，主要减仓电子、有色金属、计算机等板块。风格上，主动偏股基金与大盘、中盘、小盘价值的相关性上升，与成长风格的相关性回落 [8][111]。 - 新发基金规模回落：上周新成立权益基金规模回落，其中主动型和被动型新成立规模均回落 [8]。 - ETF被净赎回，结构分化：上周ETF继续被净赎回，且以机构ETF为主。从跟踪指数看，中证1000、中证500、中证A500等相关ETF被主要净赎回，券商ETF被净申购。从行业拆分看，ETF主要净买入非银金融、电新、建材等板块，主要净卖出电子、化工、计算机等板块。个人和机构持有为主的ETF均被净赎回 [8]。