报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场呈现弱现实、强预期态势，当前价格承压，但随着下游复产有望迎来反弹，需关注节后下游复产进度及房地产利好政策对销售的提振作用 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PVC开工率环比增加1.99个百分点至82.08%，处于近年同期中性偏高水平；下游平均开工率回升17.11个百分点至17.11%，较去年农历同期减少6.34个百分点，下游未完全复产 [3] - 节后出口签单小幅回升，但3月预售完成且4月1日取消出口退税，预计3月出口签单处低位，印度反补贴税调查使出口预期下降 [3] - 社会库存春节期间增加多，本周继续增加，仍偏高，库存压力大 [3] - 2025年1 - 12月房地产在调整阶段，投资、新开工等面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，房地产改善需时间 [3] - 氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降，但产量下降有限，期货仓单仍处高位 [3] - 2月是需求淡季，节后现货成交清淡，开工率增加、库存增加、电石价格下跌使PVC价格承压，但行业无汞化转型、政策及检修预期和原油价格上涨带来强预期 [3] PVC上游 - 2月电石价格先扬后抑，春节前下游囤货价格上涨，节后需求不佳价格大幅下降，预计3月低位震荡 [12] - 近期电石开工率升至68%左右，处于中性水平，1月电石亏损幅度缩小 [12] - 近期兰炭开工略下降至55%，处于中性偏高水平，2月价格小幅下降，亏损幅度略有缩小 [12] PVC产量 - 1月PVC产量环比增加0.52%至213.74万吨，同比增加2.49%，刷新近年最高水平 [16] - 1月PVC检修损失量环比减少3.22%至56.34万吨，同比增加19.16%，处于近年同期最高水平，因新增产能投产不稳定 [16] PVC开工率 - 1月PVC开工率为79.22%，较2025年12月环比增加0.80个百分点，同比减少2.37个百分点 [21] - 截至2月27日当周，PVC开工率环比增加1.99个百分点至82.08%，处于近年同期中性偏高水平 [21] PVC进出口 - 2025年12月中国PVC进口量2.46万吨，同比增加12.99%，环比增加57.14%，处于近年同期偏低位；1 - 12月累计进口量22.67万吨，同比增加2.58%，处于近年偏低位 [29] - 2025年12月中国PVC出口量31.41万吨，同比增加35.02%，环比增加14.07%，处于近年同期最高位；1 - 12月累计出口量382.32万吨，累计出口同比增加46.09% [29] - 多数出口企业3月预售完成，4月1日取消出口退税，预计3月出口签单降至低位 [29] 房地产数据 - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 12月全国房地产开发投资82788亿元，同比下降17.2%；商品房销售面积、销售额等多项指标同比下降，整体改善需时间 [33] - 截至2月22日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落92.37%，春节期间成交低迷，关注节后利好政策对销售的提振 [33] PVC下游开工率 - 2月PVC下游开工率春节前后先跌后涨，截至2月27日当周，平均开工率回升17.11个百分点至17.11%，较去年农历同期减少6.34个百分点，下游未完全复产 [37] PVC库存 - 截至2月27日当周，PVC社会库存环比增加0.71%至135.30万吨，比去年同期增加58.02%，春节期间增加多，本周继续增加，仍偏高 [41]