报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计3月上旬后钢材市场或将迎来由弱转强的拐点，尽管4年零10个月的下跌周期或接近尾声，但后期反弹路径仍不明朗，投资者或经营者需做好较长时间行情反复的准备 [5][9][66] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 2月份，螺纹钢、热卷期货主力2605合约震荡走低后跌幅收窄，2月24日分别创去年7月2日以来新低3005元/吨、去年7月3日以来新低3181元/吨，随后有所反弹但幅度不大；截至2月27日收盘，分别自1月30日收盘价下跌61元/吨或1.95%和73元/吨或2.22% [18][19][22] - 2月份热卷较螺纹钢升水幅度整体上先走扩后明显收窄，由1月底升水160元/吨收窄至2月末升水148元/吨 [23][24] 二、主要影响因素分析 - 2月份螺纹钢社会库存连续2个月累库且增幅明显较大，热卷社会库存止降转升但增幅不及螺纹钢，主要原因是2月份螺纹钢季节性需求加速萎缩而螺纹钢产量降幅不大，热卷产量相对平稳，而热卷需求降幅有限 [26] - 1月底以来全国247家钢厂高炉产能利用率延续回升，2月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较1月份同期先抑后扬并创去年10月中旬以来新高，1月底以来全国钢材五大品种表观消费量受季节性影响降速明显加快，由于钢材季节性需求底部已现，螺纹钢社会库存累库与往年同期差别不大，但热卷社会库存较近年来同期偏高，考虑到需求恢复叠加产量偏低，预计3月份钢材价格或将先弱后强 [39] - 近四周螺纹钢产量明显走低，热卷产量小幅上升，螺纹钢钢厂库存延续累库并创去年3月上旬以来新高，而热卷钢厂库存转为累库并创去年2月中旬以来新高，说明螺纹钢和热卷现货市场季节性需求低迷 [40][41] - 2月份，高炉螺纹钢现货利润延续上升，电炉建筑用钢现货利润表现为亏损转为收窄，热卷现货利润扭亏为盈，螺纹钢盘面利润表现为亏损短暂走扩后明显收窄，主要因铁矿石现货价格下跌、焦炭现货价格稳定，以及钢材期货跌幅小、铁矿石和焦炭期货走弱 [47][51] - 与去年1 - 11月份相比，去年1 - 12月份钢铁下游行业需求表现不一；进入3月份，建筑钢材市场季节性需求将明显恢复，工业板材用钢需求也将跟随回升，预计3月份钢材价格触底反弹的可能性较大 [52][62] 三、后市预判 - 消息面上，美国和以色列对伊朗发动军事打击、唐山部分钢厂两会期间减排、上海松绑非沪籍居民限购政策等对钢材市场预期价格有所提振但力度有限 [63] - 基本面上，春节后第一周五大钢材品种周产量重回低位，厂库、社库延续以较大幅度累库但库存增速放缓，周度需求回升；原料方面，铁矿石和炼焦煤库存均有变化；预计3月上旬后或将迎来由弱转强的拐点 [63][66]