报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料开工率处于中性偏高水平，PP企业开工率处于中性偏低水平，一季度聚烯烃无新增产能计划投产，3月新增计划检修装置有限，下游开工率因春节假期季节性下滑且未完全启动，石化库存处于近年同期中性水平，成本端原油价格因中东局势大幅上涨对聚烯烃提振明显，预计节后下游逐步复产聚烯烃有望迎来反弹，L - PP价差已跌至低位，建议做缩L - PP价差离场观望 [3] 各目录总结 行情分析 - 塑料开工率降至92%左右，PP企业开工率降至80%左右，2026年1月新增产能已投产，一季度无新增产能计划，3月新增计划检修装置有限 [3] - 截至2月27日当周，PE下游开工率环比降1.58个百分点至18.22%，PP下游开工率环比回落5.04个百分点至36.74%，春节假期下游停工放假未完全启动 [3] - 春节期间石化库存增48万吨至94万吨，目前处于近年同期中性水平 [3] - 中东局势使原油价格上涨，对聚烯烃提振明显，现货市场刚需成交，节后下游复产聚烯烃有望反弹，L - PP价差下跌，建议做缩L - PP价差离场观望 [3] 行情回顾 - 展示塑料2605合约日K线和PP 2605合约日K线 [6] 塑料现货价格 - 展示华北地区现货价和远东现货价（CFR，中间价）：线型低密度聚乙烯数据 [10] 塑料基差走势情况 - 2月份，现货价格跌幅不及期货价格跌幅，基差升至中性偏低水平 [14] PP基差走势情况 - PP基差上升，处于中性偏低水平 [20] 塑料产量 - 2026年1月PE检修量环比减3.20%至42.59万吨，同比增59.45%，处于历史同期最高水平 [25] - 2026年1月PE产量环比增1.67%至305.90万吨，同比增9.50%，刷新历史最高位 [25] 塑料开工率 - 2026年1月PE开工率环比增0.28个百分点至83.83%，同比减2.84个百分点，处于近年同期偏低位 [29] - 近期新增检修装置，塑料开工率降至92%左右，处于中性偏高水平 [29] PP产量 - 2026年1月PP检修量环比增17.12%至83.18万吨，同比增48.22%，处于历年同期最高位 [32] - 2026年1月PP产量环比减3.354%至343.87万吨，同比增5.50%，处于历史同期最高位 [32] PP开工率 - 2026年1月PP开工率环比减2.46个百分点至75.36%，同比减2.94个百分点，处于近年来同期偏低水平 [36] - 新增检修装置，PP企业开工率跌至80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例降至25%左右 [36] PE进出口 - 2025年12月中国PE进口量132.99万吨，同比增4.62%，环比增25.21%，升至近年同期中性位置，1 - 12月累计进口量1340.7万吨，同比减3.21%，处于近年来偏低位置 [42] - 2025年12月中国PE出口量9.21万吨，同比增58.30%，环比增7.27%，处于历年同期最高位，1 - 12月累计出口量109.02万吨，同比增32.65%，处于近年来最高位 [42] - 2025年12月PE净进口123.78万吨，同比增2.04%，1 - 12月累计净进口1231.69万吨，同比减5.47%，2025年12月中国PE进口依赖度升至31.32%，预计2026年LLDPE净进口量同比继续下降 [42] PP进出口 - 2025年12月中国PP进口量33.24万吨，同比减1.28%，环比增9.02%，处于近年同期最低位，1 - 12月累计进口量336.82万吨，同比降8.26%，处于近年来最低位 [48] - 2025年12月中国PP出口量26.78万吨，同比增35.80%，环比增4.04%，处于历年同期最高位，1 - 12月累计出口量310.14万吨，同比增28.87%，处于近年来最高位 [48] - PP拉丝进口窗口近期持续关闭，预计PP净进口将继续下降 [48] 聚烯烃下游 - 2025年1 - 12月，塑料制品累计产量7919.91万吨，同比减0.2%，累计同比增速环比下降转负，12月当月同比增速为 - 3.5% [52] - 2025年1 - 12月，塑料制品出口金额7487.00亿元，同比减1.3%，增速略有下降，12月同比增速升至 - 2.2% [52] - 截至2月27日当周，PE下游开工率环比降1.58个百分点至18.22%，PP下游开工率环比回落5.04个百分点至36.74%，春节假期下游未完全启动 [56] 聚烯烃库存 - 春节期间石化库存增48万吨至94万吨，截至2月27日，石化早库环比持平于87万吨，较去年农历同期低4万吨，处于近年同期中性水平 [60] 聚烯烃利润 - 2月，LLDPE各工艺利润均下降，煤制和乙烯制工艺利润仍为正 [63] - 2月，PP各工艺利润仍亏损，油制工艺利润亏损幅度缩小 [63]