报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周地方债发行量增加、净融资增加，30Y地方债发行占比上升，发行利差环比走阔，新增专项债募集资金主要投向冷链物流、市政和产业园区基础设施建设等领域；二级市场上10Y地方债二级利差较高，本周地方债成交量和换手率较上一发行周均有所下降，西藏地方债换手率较高 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 一级市场发行情况 - 净融资方面，本周地方债发行量2564亿元，净融资1904亿元，净融资环比增加2118亿元，发行债券包含新增一般债125亿元、新增专项债1272亿元、再融资一般债211亿元、再融资专项债956亿元[1][9] - 发行期限方面，本周30Y地方债发行占比最高为51%，10Y及以上发行占比为96%，与上一发行周相比有所提升，7Y、10Y、15Y、20Y和30Y地方债发行占比分别为1%、22%、12%、11%、51%，30Y发行占比上升较多，10Y发行占比下降约9个百分点[13] - 化债相关地方债方面，本周特殊再融资债发行1167亿元，2026年已有27个地区披露拟发行特殊再融资债合计7959亿元，其中置换隐债专项债合计7959亿元，江苏、内蒙古、浙江发行量较多；本周发行特殊专项债53亿元，2026年特殊专项债已披露发行1055亿元，广东、浙江、湖南发行规模较大[15][17][20] - 发行利差方面，本周地方债加权平均发行利差为19.7bp，较上一发行周有所走阔，30Y地方债加权平均发行利差最高达23.4bp，3Y、10Y、30Y地方债发行利差走阔，其余期限收窄，宁夏、辽宁、河北发行地方债利差较高[2][25] - 募集资金投向方面，2026年以来新增专项债募集资金投向主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（32%）、交通基础设施（18%）、保障性安居工程（15%）、社会事业（11%）和土地储备（8%）[28][29] - 发行计划方面，部分地区披露2026年一季度地方债发行计划，一季度已披露发行规模合计近3万亿元，3月为9347亿元，新增债和再融资债分别计划发行13916亿元和15647亿元；下周地方债计划发行2725亿元，偿还量173亿元，净融资2552亿元，环比增加648亿元，包含新增一般债48亿元、新增专项债782亿元、再融资一般债543亿元、再融资专项债1352亿元[3][31][32] 二级市场情况 - 二级利差方面，本周10Y地方债二级利差较高达15.9bp，除5Y、20Y、30Y地方债二级利差收窄外，其余各期限地方债二级利差都有所走阔，7Y地方债二级利差历史分位数为64%，各区域7 - 10Y地方债有相对较高的二级利差，中等区域10Y以上地方债二级利差超过12bp[5][35] - 成交情况方面，本周地方债成交量和换手率较上一发行周均有所下降，成交量达2390亿元，换手率为0.42%，广东地方债成交量大达231亿元，西藏地方债换手率较高达1.5%[5][39]