行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告核心观点 - 生猪养殖行业猪价触及前低，养殖盈利恶化，行业产能去化逻辑强化，长期有望推升猪价中枢，低成本优质猪企将受益[2] - 牧业板块中，肉牛价格短期持稳，中长期因能繁母牛去化传导至出栏缩量，预计2026-2027年进入上行周期；原奶价格处于周期底部，产能去化有望推动2026年价格企稳回升[3] - 家禽板块白羽肉鸡毛鸡价格回调，鸡苗价格上涨，海外引种受限或导致上游产能收缩；蛋鸡价格节后弱势震荡，但远期因种源稀缺及产能去化，价格景气有望上行[3] - 种业板块受2026年中央一号文件推动，生物育种产业化进程有望加快，龙头种企将凭借先发优势受益[55] 分板块总结 生猪养殖 - 猪价弱势，触及前期低点：2月27日全国生猪均价跌至10.84元/公斤，周中已触及2025年10月前低[2][10] - 养殖盈利快速收窄：2月27日行业自繁自养利润为-159.65元/头，外购仔猪养殖利润为20.83元/头，周环比分别下降61.33元/头和32.27元/头[2][10] - 节后屠宰量低位恢复：2月23-27日样本企业日度屠宰量从9.20万头恢复至12.35万头，但仍明显低于节前水平[2][13] - 生猪出栏均重回升：2月27日当周行业生猪出栏均重127.73公斤，周环比增加1.68公斤，其中集团场均重125.19公斤（周环比+2.57公斤），散户均重140.65公斤（周环比+0.98公斤）[2][20] - 短期供应压力持续：根据钢联数据，2025年7-10月新生仔猪数量环比增长，推算2026年1-4月商品猪出栏量整体呈增长趋势[2][30] - 产能去化效果显现：12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，环比下降0.73%，较10月调减29万头[2][30] - 建议关注：天康生物、牧原股份、温氏股份、德康农牧[2][30] 牧业（肉牛、原奶） - 肉牛： - 价格持稳：2026年2月27日育肥公牛价格25.74元/公斤，犊牛价格33.81元/公斤，周环比均持平[3][33] - 进口限制利好：商务部对配额外进口牛肉加征55%额外关税，实施期限三年，限制进口数量利好国内牛价[33] - 产能去化传导：2024年12月基础母牛存栏量较2023年6月历史高点下降超3%，2024年1-11月新生犊牛同比下降超8%[33] - 长期趋势上行：能繁母牛去化将传导至肉牛出栏缩量，预期2026-2027年牛价进入上行周期[3][33] - 原奶： - 价格磨底：2026年2月13日行业原奶价格为3.04元/公斤，周环比持平[3][34] - 产能持续去化：奶价下跌导致行业持续亏损，2025年2月我国奶牛存栏量同比下降5.7%[34] - 价格有望企稳回升：随着产能去化传导至供给收缩，2026年原奶价格有望企稳回升[3][34] - 建议关注：优然牧业、中国圣牧、现代牧业、澳亚集团[3] 家禽板块 - 白羽肉鸡： - 毛鸡价格回调，鸡苗价格上涨：2月27日白羽肉鸡价格7.47元/公斤，较2月13日下降0.01元/公斤；鸡苗价格2.87元/羽，较2月13日上涨0.47元/羽；鸡产品价格9.25元/公斤，较2月13日下降0.05元/公斤[3][41] - 海外引种受限：2025年12月底法国发生禽流感，部分公司引种暂停，白鸡上游产能或收缩[47] - 建议关注：益生股份、圣农发展、禾丰股份[3][47] - 蛋鸡： - 节后蛋价弱势震荡：2月28日行业鸡蛋平均批发价7.47元/公斤，周环比下降0.57元/公斤[3] - 远期景气有望上行：海外禽流感导致祖代鸡引种受阻，优质种源稀缺，叠加下游产能去化有望驱动鸡蛋价格回暖[3] 种业 - 政策推动：2026年中央一号文件发布，继续推动生物育种产业化[55] - 文件要点：指出“深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化”、“推进粮油作物大面积提单产”等[55] - 龙头受益：在粮食安全背景下，转基因产业化推广速度有望提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益[55] - 建议关注：大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科[55] 行情回顾（截至2026年2月27日当周） - 板块表现：农林牧渔板块上涨4.01%，跑赢上证指数（+1.98%）、深证成指（+2.80%）和沪深300指数（+1.08%），在申万一级行业中排名第14[62] - 子板块涨跌：种植业（+6.68%）、动物保健Ⅱ（+4.67%）、养殖业（+3.65%）、农产品加工（+3.03%）、饲料（+2.49%）、渔业（-0.79%）[62] - 个股涨幅前五：亚盛集团（+17.46%）、*ST绿康（+13.23%）、冠农股份（+12.80%）、新赛股份（+12.79%）、众兴菌业（+12.29%）[62] - 个股跌幅前五：中水渔业（-4.25%）、国联水产（-3.85%）、一致魔芋（-3.48%）、中宠股份（-1.83%）、播恩集团（-1.69%）[62]