报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [2] 报告核心观点 - 海外算力催化再起，建议关注海外算力链 [4] - AMD与Meta达成重磅合作，订单规模至少超过600亿美元，可能超过1000亿美元，首个产品预计2026年下半年出货 [3] - 英伟达2026财年第四季度及全年业绩超预期，数据中心收入增长强劲，并对2027财年第一季度给出乐观展望 [4] 根据目录总结 1. 算力板块周度行情分析 - 行业涨跌幅: 2月23日-2月27日当周，申万一级行业中，电子行业上涨4.07%，通信行业上涨4.76% [11] - 行业估值: 同期，电子行业市盈率为75.19，通信行业市盈率为53.04 [14] - 细分板块行情: AI算力相关细分板块大部分上涨，其中印制电路板板块涨幅最大，达12.78%；通信终端及配件板块涨幅最小，为0.52% [17] - 行业资金流向: 上周通信板块主力净流出79.59亿元，净流入率为-1.03%；电子板块主力净流入13.50亿元，净流入率为0.07% [24] - 细分板块资金流向: AI算力相关板块中，印制电路板板块主力净流入81.37亿元，净流入率为2.58%；通信网络设备及器件板块主力净流出50.09亿元，净流入率为-1.22% [27] - PCB行业复盘: - 行业趋势：PCB产业向中国大陆集中，行业呈现集中化趋势，高端市场竞争依赖技术差异化 [29][30] - 中游厂商复苏：台湾PCB厂商营收显示行业从2023年衰退进入2024-2025年复苏，2026年1月营收达799.67亿新台币，同比增长29.77% [30][31] - 上游材料需求旺盛：受AI算力等需求驱动，2026年1月台湾PCB原料厂商营收478.18亿新台币，同比增长26.41%；铜箔基板厂商营收414.30亿新台币，同比增长27.05% [34] 2. 行业动态 - 广州半导体项目: 广州签约57个重大项目，协议投资总额1305亿元，其中包括两个百亿级半导体项目（AI芯片高端集成电路载板、AI算力高端印制电路板）聚焦AI领域 [46][47] - 开普云终止收购: 开普云终止收购南宁泰克100%股权，但公司表示将继续坚定推进“AI基础设施+智能体+智慧应用”核心战略 [48][49] - 莱特光电投资石英布: 莱特光电控股子公司拟投资10亿元建设石英布研发中心及生产基地，规划年产1200万米，瞄准AI服务器核心材料国产替代机遇 [50][51] - Meta芯片策略调整: Meta放弃一款内部AI训练芯片设计，据报道将租用谷歌TPU芯片，以多元化算力来源 [52] - OpenAI调整支出目标: OpenAI将2030年总算力支出目标从1.4万亿美元大幅下调至约6000亿美元，支出策略更趋审慎 [53] - Meta租赁谷歌芯片: Meta签署价值数十亿美元的协议，从谷歌租赁AI芯片（TPU）用于开发新模型 [54] 3. 公司公告 - 寒武纪业绩快报: 2025年度实现营业收入64.97亿元，同比增长453.21%；归属于母公司所有者的净利润为20.59亿元，同比扭亏为盈 [56][57] - 中际旭创业绩快报: 2025年度实现营业收入382.40亿元，同比增长60.25%；归属于上市公司股东的净利润107.99亿元，同比增长108.81% [59] - 开普云业绩快报: 2025年度实现营业收入4.18亿元，同比下降32.24%；归属于母公司所有者的净利润为-0.11亿元，同比下降152.50%，主要受商誉减值及业务调整影响 [61][62] - 青云科技业绩快报: 2025年度实现营业总收入2.33亿元，同比减少14.41%；归属于母公司所有者的净利润为-0.61亿元，同比减亏36.66%，云服务业务实现扭亏为盈 [63] 重点关注公司 - 报告建议关注的公司包括：通富微电、中微公司、沃尔核材、澜起科技、寒武纪 [4] - 部分公司盈利预测与评级： - 沃尔核材 (002130.SZ): 2026E EPS为1.39，PE为20.53，评级“买入” [5] - 通富微电 (002156.SZ): 2026E EPS为0.93，PE为55.92，评级“买入” [5] - 寒武纪-U (688256.SH): 2026E EPS为8.05，PE为146.34，评级“买入” [5] - 澜起科技 (688008.SH): 2026E EPS为2.59，PE为63.15，未评级 [5]