策略观点：港股市场表现分析 - 核心观点：报告分析了2026年3月港股市场跑输A股的原因，主要归因于即将到来的解禁高峰、年报业绩披露压力以及地缘政治摩擦等次要因素[2] - 具体原因一：2026年3月将迎来解禁小高峰，历史数据显示解禁潮与港股下跌时间段相似（如11年年中、15年下半年、19年3月等），本次涉及有色金属、茶饮、汽车、医药等行业，中大型规模公司将解禁872亿港元，高于去年年末的解禁高峰[2] - 具体原因二：港股通投资者无法参与打新享受红利，却需承担解禁风险，这可能是南向资金对2026年港股的主要担忧之一[2] - 具体原因三：财年与自然年一致的港股公司需在3月31日前披露年报初步公告，业绩利空压力临近[2] - 次要因素：尽管美伊军事冲突升级，但对港股冲击或有限，因假期全球风险偏好未恶化，非美资产普遍走强；全球资金更多通过增配油气对冲风险而非抛售股票[2] 宏观观点：人民币升值驱动因素 - 核心观点：报告分析了2026年以来人民币升值的驱动因素，指出中间价信号和结汇释放仍是重要因素，并新增了三点近端现实条件[2] - 延续因素：前期报告指出的中间价信号、结汇释放仍是近一个季度人民币升值的重要因素[2] - 新增驱动一：去美元化叙事重新抬头，非美货币集体走高，构成外部共同背景[2] - 新增驱动二：前期顺差顺收双高共振，顺差转为顺收的比例提升至近十年最高的77.6% 附近，反映了国际收支现实[2] - 新增驱动三：国内PPI回升及股市开门红，构成了内部基本面现实与中美权益回报差[2]