行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [6] 报告核心观点 - 蓝箭航天计划于2026年第二季度再次开展朱雀三号火箭回收试验，并争取在第四季度尝试首次回收复用飞行，这标志着我国商业航天有望在今年实现关键技术突破 [1][3] - 随着可回收火箭技术取得突破，火箭发射成本有望大幅降低，从而加速整个商业航天产业的发展 [1][9] - 建议关注产业链各环节的核心供应商，并重点关注卫星应用相关的投资标的 [1][9] 事件背景与进展总结 - 朱雀三号首次回收试验情况：2025年12月3日，朱雀三号遥一火箭进行了首次回收试验，火箭二级进入预定轨道，一级回收验证过程中发生异常燃烧导致失败，但此次试验获得了极端真实的场景数据和系统薄弱环节信息，为后续改进和再次试验奠定了基础 [9] - 后续试验计划：蓝箭航天计划于2026年第二季度再次开展朱雀三号回收试验，并根据情况争取在第四季度尝试首次回收复用飞行 [1][3] - 国内外技术发展对比：报告以SpaceX为例，指出其从第一次轨道级回收尝试（2013年9月）到首次成功回收（2015年12月）耗时约两年零三个月，再到回收火箭再度发射（2017年3月）又耗时约两年零三个月，相比之下，朱雀三号有望将这一过程缩短至一年内，体现了中国商业航天加速追赶世界领先水平的战略 [9] 国内商业航天产业动态总结 - 多家企业年内计划密集试验：除蓝箭航天外，国内多家商业航天企业计划在2026年内进行重要飞行或回收试验，产业正从“单点试飞”转向“高频次、低成本”的规模化运营 [9] - 中科宇航：力箭二号计划于3月下旬首飞，搭载轻舟一号货运飞船初样，验证垂直回收技术 [9] - 天兵科技：天龙三号瞄准年内首飞，其20吨级近地轨道运力将填补国内商业重型运力空白 [9] - 星河动力：智神星一号已完成总装总测，即将开展轨道级回收验证 [9] - 其他企业：东方空间的引力二号、星际荣耀的双曲线三号等也计划在年内实现首飞或回收试验 [9] - 技术突破：这一系列计划体现了民营企业在液氧甲烷发动机、垂直回收等核心技术上的突破 [9]