核心观点 - 晨会纪要汇总了多份研究报告，核心覆盖了太空光伏、大飞机、汽车、债券市场、影视院线及消费电子等多个行业的最新动态与投资观点 [1][2] - 报告普遍对相关行业的长期发展持积极态度，并指出了由技术进步、政策支持、产业升级和商业模式转型带来的结构性机会 [4][8][9][14][25] 太空光伏行业深度研究 - 中国商业航天已完成从“政策鼓励”到“战略定位”的关键跃迁，2023年被纳入战略性新兴产业，2024年被明确为“新增长引擎”，2025年政策重心转向制度落地与产业规范化建设 [4] - 当前中国火箭发射成本约5000-8000美元/公斤，高于SpaceX的1500-3000美元/公斤；50公斤级小卫星造价约800万元/颗，为海外同类产品的2.67倍；低轨通信卫星单颗约1500万元（200-300kg），显著高于星链 [4] - 2025年中国全年发射92次，其中商业发射50次，占比54%；全年入轨商业卫星311颗，占比达84% [5] - 预测在2025-2030年，通信卫星单星功率由0.69万W提升至1.93万W，算力卫星由1.04万W提升至3.43万W，太阳翼面积分别提升至45㎡与80㎡ [5] - 预测商业卫星发射数量将于2028年开始放量，达到1万颗 [5] - 太空光伏领域，砷化镓仍为主流，但晶硅与钙钛矿等新技术正在加速工程化与在轨验证 [6] - 维持太空光伏行业“推荐”评级 [7] - 相关标的包括迈为股份、奥特维、高测股份、晶盛机电、捷佳伟创、拉普拉斯、帝尔激光、上海港湾等 [8] 大飞机行业专题研究 - 报告分析了商用飞机项目发展的关键盈亏平衡问题，并回顾了波音、空客的发展历程以为国内产业提供参考 [9] - 中国商飞强调2026年全面推进规模化系列化发展，国内三大航司已开启C919常态化商业运营 [9] - 东南亚多国（如马来西亚、老挝、越南、印尼等）对中国商飞民机（C919、C909等）展现兴趣，C919正在推进欧洲EASA的适航认证 [9] - 建议战略性重视国产大飞机及配套机载系统、发动机系统的自主可控工作和投资机遇 [9] - 维持大飞机行业“推荐”评级 [10] - 建议关注材料、结构制造、发动机系统、机载系统及航材等多个产业链环节的上市公司 [10] 汽车行业周报 - 市场表现：2026年2月23日至2月27日，上证综指上涨2.0%，汽车板块指数上涨0.8%，跑输大盘，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务涨跌幅分别为-0.9%/-3.1%/+1.7%/+1.6% [11] - 港股表现：同期，理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为-1.9%/+0.7%/+1.7%/-6.2%/-3.9% [11] - 政策动态：广州正式宣布全域开放无人驾驶应用场景 [12] - 以旧换新：河南、福建印发2026年汽车以旧换新补贴细则，补贴标准按国家统一比例执行，例如报废更新购买新能源车按车价的12%、最高2万元补贴 [12] - 企业动态：特斯拉中国推出限时金融促销，Model 3与Model Y全系车型可享受7年超低息或5年0息方案 [13] - 行业观点：2026年汽车总量难有惊喜，但自主品牌高端化、智能化加速渗透、具身智能量产落地带来结构性机会，维持行业“推荐”评级 [14] - 投资建议：看好自主高端化、重卡产业链、智能化（硬件、座舱、Robotaxi）、人型机器人供应链及强阿尔法零部件等方向，并列出相关推荐公司 [14] 债券研究周报 - 上周（02月24日-03月02日）债市出现较大幅度调整，带动买卖方情绪指数回落，买方情绪回落更多 [16] - 卖方观点：基于28家机构统计，债市情绪大幅下降，18%机构偏多，79%机构中性，4%机构偏空 [17] - 买方观点：基于22家机构梳理，23%机构偏多，50%机构中性，27%机构偏空 [18] - 总体认为两会期间债市仍有上涨可能，建议逢调整布局 [16] 横店影视公司点评 - 2025年公司营收22.98亿元，同比增长16.55%；归母净利润1.59亿元，2024年为亏损0.96亿元 [19][21] - 2025年毛利率为14.84%，同比提升11.63个百分点；期间费用率为7.40%，同比下降1.57个百分点 [22] - 业绩增长主要受电影大盘增长拉动，2025年中国电影市场票房518.31亿元，同比增长21.95% [22] - 院线业务：2025年院线放映业务营收21.40亿元，同比增长24.8%；直营影投票房17.83亿元，同比增长23.1%；影投市占率达3.81%，居全国第二位 [23] - 非票业务：深化“电影+美食”模式，开展IP衍生品业务，建设XR沉浸式影厅，拓展影院多元化创收场景 [23] - 影视制作：2025年影视投资、制作及发行业务营收0.86亿元，同比下降57.72% [24] - 短剧业务：重点发力短剧赛道，成立“大横小竖”短剧品牌，并布局精品AI漫剧、AI短剧 [24] - 战略转型：向“以IP为核心的全链路运营模式”转型升级，构建IP开发体系，并与AI公司深度合作 [25] - 预测公司2026-2028年营业收入为25.30/26.97/28.59亿元，归母净利润为2.49/3.19/3.71亿元 [25] - 维持“买入”评级 [25] 小米集团业绩前瞻 - 预计小米集团2025年第四季度实现收入1164亿元，同比增长7% [26] - 分业务收入预测： - 智能手机业务收入约452亿元，同比下滑12% [26] - IoT与生活消费产品业务收入约233亿元，同比下滑25% [26] - 智能电动汽车收入约380亿元，同比增长133% [26] - 互联网服务收入约98亿元，同比增长5% [26] - 预计2025年第四季度经调整净利润约63亿元，同比下滑24% [26] - 智能手机业务：预计毛利率约8.3%；预计全球智能手机出货量约0.38亿台，同环比均下滑；受益于小米17系列发布，ASP有望环比增长 [27] - IoT业务：预计毛利率约20%；收入下滑主要因国内家电市场承压 [27] - 汽车业务：收入高增长主要受益于交付量增长，预计2025年第四季度交付量约15万台；预计汽车ASP环比略有下滑 [28] - 调整盈利预测，预计公司2025~2027年营收分别为4556、5461、6431亿元，经调整净利润分别为391、427、550亿元 [28] - 维持“增持”评级 [28]