报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面跟随涨停，预计今日走势强，因伊朗局势扰动油价成本支撑强，库存中性，下游需求逐渐恢复，但存在供过于求及原油大幅波动、国际政策博弈等风险 [4][6][7] 各品种情况总结 LLDPE - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东局势致霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；农膜下游企业复工、需求恢复偏慢，包装膜刚需低负荷开工，管材陆续开工，当前LL交割品现货价6720（+220），基本面整体偏多 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -271，升贴水比例 -3.9%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存62.7万吨（+25.9），偏空 [4] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：预计继续走强 [4] - 利多因素：成本支撑、伊朗局势推动原油上涨 [6] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东局势致霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；塑编刚需稳定，北方需求恢复较快但增量有限，bopp复工快竞争激烈面临部分成品库存压力，当前PP交割品现货价6750（+170），基本面整体偏多 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -248，升贴水比例 -3.5%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存74万吨（+34.9），偏空 [7] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [7] - 预期：预计继续走强 [7] - 利多因素：成本支撑、伊朗局势推动原油上涨 [8] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 行情数据总结 现货行情 - LLDPE：现货交割品价格6720，变化220；LL进口美金751，变化0；LL进口折盘6348，变化0；LL进口价差372，变化220 [9] - PP：现货交割品价格6750，变化170；PP进口美金845，变化0；PP进口折盘7124，变化0；PP进口价差 -374，变化170 [9] 期货盘面 - LLDPE：05合约价格6991，变化394；基差 -271，变化 -174；L01价格7081，变化397；L05价格6991，变化394；L09价格7071，变化399 [9] - PP：05合约价格6998，变化387；基差 -248，变化 -217；PP01价格6948，变化355；PP05价格6998，变化387；PP09价格7020，变化393 [9] 库存 - LLDPE：仓单9343，变化 -85；PE综合厂库62.7；PE社会库存67.3 [9] - PP：仓单21531，变化0；PP综合厂库74；PP社会库存39.2 [9] 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [16]