报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素主力合约盘面震荡偏强 日产同比高位 工业需求偏弱储备需求良好 农需近期有上升空间 库存累库 预计UR今日走势宽幅震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率同比处高位 节后随着部分天然气装置重启 预期日产将维持在高位 整体供应压力仍处历史同期高点 需求端 工业需求整体偏弱 有回升预期 复合肥开工回升、三聚氰胺开工下降 农业需求逐步转入旺季 综合库存有所累库 外盘价格受地缘因素等影响继续上升 出口内外价差拉大 2月12日 中国氮肥工业协会发布说明 强调中长期尿素价格应以稳为主 当前交割品现货1860（+30） 基本面整体偏多 [4] - 基差：UR2605合约基差43 升贴水比例2.3% 偏多 [4] - 库存：UR综合库存135万吨（+15.4） 偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上 收盘价位于20日线上 偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空 增空 偏空 [4] - 利多因素：农需逐渐转入旺季、海外价格持续走强 [5] - 利空因素：日产历史高位 [5] - 主要逻辑：国际价格 国内需求边际变化 [5] 现货行情、期货盘面及库存情况 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1860|30|05合约|1817|-30|仓单|5958|0| |山东现货|1890|30|基差|43|60|UR综合库存|1350|0| |河南现货|1860|0|UR01|1774|-11|UR厂家库存|1176|0| |FOB中国|3299|/|UR05|1817|-30|UR港口库存|174|0| |/|/|/|UR09|1792|-16|/|/|/| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]