报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 - 两会即将召开叠加地缘政治扰动多，宏观存不确定性，节后钢材供需双弱、库存累积，基本面缺亮点，市场对旺季需求预期一般，铁矿石库存有压力，春节后煤矿复产加快，煤焦下游补库意愿有限，玻纯供需有压力，相关品种价格冲高乏力；成本支撑预期走强，合金盘面延续强势，但盘面涨至高位进一步上行驱动不足 [1] - 目前仍处淡季，基本面缺乏亮点，旺季预期偏谨慎，预计盘面表现承压，需关注重要会议政策导向及旺季需求兑现情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 供应端发运恢复，高发运高库存压力短期难缓解，两会召开和地缘政治扰动使宏观存不确定性，春节结束后基本面定价权重预计抬升，宏观扰动弱化后基本面压力仍大，铁矿预计震荡偏弱 [1] - 废钢供需双弱，基本面驱动有限，价格波动不大 [1] 碳元素方面 - 节后焦炭供需均有小幅增长预期，供需结构将保持健康，但短期需求端或有扰动，叠加焦煤成本支撑转弱，现货有提降预期，盘面预计跟随成本端焦煤运行 [2] - 春节后煤矿复产速度加快，但供应高度受限，焦煤基本面有压力但整体矛盾不突出，现货预计弱稳运行，盘面受资金情绪影响预计宽幅震荡运行 [2] 合金方面 - 锰硅市场供强需弱，上游库存高，盘面涨至高位面临卖保压力，预计锰硅期价围绕成本估值附近波动 [2] - 硅铁市场供需双弱，基本面矛盾不大，盘面估值修复至成本附近后进一步上行驱动不足，预计硅铁期价维持高位难度较大 [2] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，若元宵后需求无明显起色，高库存将压制价格 [2] - 纯碱供应短期高位稳定，整体供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [2] 各品种具体情况 钢材 - 节后供需双弱，盘面冲高乏力；现货市场逐步恢复，高炉复产检修时间错配使铁水产量环比回升，但轧线产能利用率偏低，五大材产量小幅下降，整体产量偏低；淡季和假期影响下，节后需求恢复需时间，建材和制造业需求均处低位，下游补库意愿低，整体需求偏低；节后钢材延续累库，螺纹钢库存累积明显，总体库存中性偏高，基本面矛盾未缓解；预计盘面承压运行，关注重要会议政策预期及需求复苏情况 [7] 铁矿 - 发运维持高位，到港小幅下降；海外矿山发运环比小幅增加且整体维持高位，本期到港维持低位且环比小幅下降，后期到港有望回升；需求端高炉复产检修时间错配使铁水产量环比大幅回升，钢厂盈利率小幅恢复，刚需边际回升，两会期间部分区域限产影响铁水恢复节奏；库存方面，铁矿港口库存环比增加，压港库存下降，春节期间钢厂消耗库存，厂库去化明显；预计震荡偏弱，关注市场情绪变化 [7] 废钢 - 到货缓慢恢复，价格震荡运行；供给方面，本周到港继续回升，预计2周左右恢复正常；需求方面，节日期间多数电炉停产放假未复产，废钢日耗处于季节性低位；库存方面，春节期间到货下降，钢厂消耗原有库存，库存大幅回落；短期供需双弱，基本面驱动有限，价格波动不大，后市关注重要会议政策预期及实际需求情况 [8] 焦炭 - 焦企发运加快，库存压力尚可；期货端盘面宽幅震荡运行，现货端日照港准一报价上涨；供应端焦化利润暂稳，节后部分焦炉限产解除使供应环比小幅回升；需求端钢厂高炉复产和检修并存，复产个数多于检修个数，焦炭刚需支撑仍存；库存端节前各环节补库到位，节日期间钢厂消耗自有库存，上游焦企累库，当前物流恢复焦企发运加快，库存压力尚可；节后焦炭供需双双回升，现货暂稳运行，期货跟随成本端焦煤运行；预计节后供需有小幅增长预期，供需结构保持健康，但短期需求端或有扰动，叠加焦煤成本支撑转弱，现货有提降预期，盘面跟随成本端焦煤运行 [10] 焦煤 - 开工基本恢复，盘面宽幅震荡；期货端盘面宽幅震荡运行，现货端价格持平；供给端国内大部分煤矿已复产，小部分民营煤矿也在陆续复产，后续国内供应有小幅回升空间，进口端蒙煤通关全面恢复正常，总体进口保持高位；需求端焦炭产量小幅回升，节前中下游补库完成，春节期间采购少，消耗厂内库存，煤矿复产使上游小幅累库；节后焦煤供应恢复快，但下游采购积极性一般，市场观望情绪浓，现货弱稳震荡运行，盘面受宏观及资金情绪影响宽幅震荡运行；预计春节后煤矿复产速度加快，但供应高度受限，基本面有压力但整体矛盾不突出，现货弱稳运行，盘面受资金情绪影响宽幅震荡运行 [11] 玻璃 - 供应存增加预期，价格震荡回落；华北、华中及全国均价有变动，近期宏观中性；供应端现货价格上行后亏损幅度有限，短期难大量冷修，长期日熔呈下行趋势；春节后下游需求未恢复，真实需求待元宵后验证，中游库存偏大，下游库存中性，整体补库能力有限，中游大库存压制盘面玻璃估值，上游累库幅度大于历史同期，预计价格短期震荡运行；预计震荡，供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，若元宵后需求无起色，高库存压制价格 [12] 纯碱 - 节后持续累库，价格震荡运行；重质纯碱沙河送到价格下降，近期宏观中性；供应端日产环比持平，需求端重碱维持刚需采购，玻璃日熔存下行预期使重碱需求走弱，轻碱端下游采购变动不大，供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，下游需求平稳，产量维持高位，静态过剩未加剧，海外产能有下降预期对成交有利，但高库存高供应压制价格，预计短期震荡运行；预计震荡，玻璃日熔平稳，供应短期高位稳定，整体供需过剩，短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [12] 锰硅 - 成本表现强势，盘面持续上行；锰矿价格走势偏强夯实成本端支撑，主力合约期价拉涨至前期高位，现货报价跟随盘面调整但幅度不及期货，部分厂家参与盘面套保；锰矿市场情绪升温，外盘报价上调，贸易商挺价，港口矿价偏强，主产区用电成本上调使锰硅成本抬升；需求方面，钢材产量趋增，但重大会议影响钢厂复工节奏，节后钢厂先消化原料库存，补库需求恢复慢，短期需求提振有限；供应方面，成本高企南方厂家开工低位，北方产区控产力度有限，内蒙新增产能释放，需求跟进不足，市场库存将积累；预计锰硅市场供强需弱，上游库存高，盘面涨至高位面临卖保压力，期价围绕成本估值附近波动，需关注锰矿价格调整幅度和厂家控产力度变化 [14] 硅铁 - 做多热情不减，盘面延续强势；硅铁用电成本有上调预期，市场做多热情高，主力合约期价延续强势，现货报价跟随盘面调整；成本端碳元素估值上修，厂家用电成本易涨难跌，但兰炭小料价格下调，成本支撑略有松动；需求方面，节后钢材产量趋增，但重大会议影响钢厂复工节奏，钢厂先消化原料库存，补库需求恢复慢，炼钢需求对硅铁价格支撑不足，金属镁产量高位，节后市场可流通现货资源偏紧，镁厂交付节前订单，让价意愿有限，镁锭价格坚挺；供给端硅铁日产水平低位，春节期间上游累库幅度有限，期货走强和下游钢材产量趋增使厂家复产意愿或增加，关注后市行业开工水平变化；预计硅铁市场供需双弱，基本面矛盾不大，盘面估值修复至成本附近后上行驱动不足，期价维持高位难度较大，关注兰炭价格、用电成本调整幅度和厂家开工水平变化 [15] 商品指数情况 - 2026年3月2日，中信期货商品综合指数2458.25，涨1.60%；商品20指数2824.14，涨1.76%；工业品指数2331.34，涨1.48% [100] - 钢铁产业链指数2026年3月2日涨0.35%，近5日涨0.87%，近1月跌4.40%，年初至今跌3.38% [102]