报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系基本面弱于节前预期，短期以库存消化与需求验证为核心矛盾，旺季真实需求未确认前价格大概率区间震荡偏弱，后续需关注工地复工率、两会政策定调、地产融资端变化及供给侧边际收缩信号 [3] - 中长期商品多头延续，但短期市场或震荡、降波，黑色板块弱势，易被空配 [9][16] - 焦煤或在2026年6 - 10月走出上涨行情 [16] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3067元/吨，较上一交易日持平，注册仓单9328吨，持仓量190.38万手，环比减少44381手；天津汇总价格3120元/吨，上海汇总价格3190元/吨，均环比减少10元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3219元/吨，较上一交易日涨4元/吨（0.124%），注册仓单428388吨，环比增加76141吨，持仓量145.96万手，环比减少32410手；乐从和上海汇总价格均为3240元/吨，环比持平 [2] 策略观点 - 商品市场情绪好，成材价格小幅反弹，宏观上美以对伊朗军事打击及伊朗报复使原油供应担忧，提升商品估值；基本面热卷产量与节前持平，节后需求修复快但库存处高位，螺纹供需双弱，产销恢复慢，库存累积快但可控；黑色系基本面弱于预期，短期以库存消化和需求验证为核心矛盾，价格大概率区间震荡偏弱 [3] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2605）收至754.50元/吨，涨跌幅+0.53 %（+4.00），持仓变化-3955手，变化至54.27万手，加权持仓量95.13万手；现货青岛港PB粉755元/湿吨，折盘面基差46.65元/吨，基差率5.82%；华北部分钢企3月4 - 11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排 [5] 策略观点 - 供给上海外矿石发运高位小幅波动，澳洲发运量环比下降，巴西发运量延续增势，非主流国家发运增加，近端到港量降；需求上日均铁水产量环比增加，春节前高炉复产，检修多始于2月下旬，钢厂盈利率回升，重要会议期间铁水生产受短暂影响；库存上港口库存累库，钢厂库存去化明显至低位；预计价格震荡运行，关注三月重要会议政策指引 [6] 铁合金 行情资讯 - 3月2日，锰硅主力（SM605合约）收涨0.93%，收盘报6082元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5800元/吨，环比上日+50元/吨，折盘面5990吨，贴水盘面92元/吨；硅铁主力（SF605合约）收涨0.66%，收盘报5764元/吨，天津72硅铁现货市场报价5950元/吨，环比上日+100元/吨，升水盘面186元/吨；锰硅盘面价格转入多头进攻形态，关注6200元/吨及6450元/吨目标价位，硅铁盘面价格临界长期下跌趋势线，关注价格摆脱情况及5900元/吨及6100元/吨附近压力 [8] 策略观点 - 上周铁合金上涨受南非电力成本上升及加征锰矿生态出口关税传闻（已证伪）和临近两会能耗监控等传闻影响；中长期商品多头延续，短期市场震荡、降波，黑色板块弱势易被空配；锰硅供需格局不理想但因素大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且有改善；未来行情矛盾在于黑色板块方向引领和锰矿成本推升、硅铁供给收缩问题，建议关注锰矿端突发情况、双碳政策进展，下方以成本为支撑 [9][10] 焦煤焦炭 行情资讯 - 3月2日，焦煤主力（JM2605合约）收涨0.05%，收盘报1094.0元/吨，山西低硫主焦报价1522.5元/吨，折盘面仓单价1331.5元/吨，升水盘面237.5元/吨，山西中硫主焦报1270元/吨，折盘面仓单价1253元/吨，升水盘面159元/吨，乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1197元/吨，折盘面仓单价1172元/吨，升水盘面78元/吨；焦炭主力（J2605合约）收涨1.01%，收盘报1652.0元/吨，日照港准一级湿熄焦报价1480元/吨，折盘面仓单价1736.5元/吨，升水盘面84.5元/吨，吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，折盘面仓单价1766元/吨，升水盘面114元/吨；焦煤盘面关注1100元/吨支撑，若破位关注1055元/吨乃至1000元/吨支撑，上方关注1260元/吨压力；焦炭盘面关注1650元/吨支撑，若破位关注1600元/吨乃至1550元/吨支撑，上方关注1780元/吨压力 [12][13][14] 策略观点 - 上周双焦价格震荡走弱，下游节后至4月中旬前主动去库制约消费，节后煤矿复工复产产量回升；焦炭下游去库，成本端焦煤价格趋弱；市场对钢材终端需求担忧且对两会政策低预期；中长期商品多头延续，短期市场震荡、降波，黑色板块弱势易被空配；春节后焦煤总库存回落但结构上中下游去库、上游累库，制约需求至4月中下旬，煤矿复产给供给端带来压力；短期焦煤有阶段性回调风险，有望在2026年6 - 10月走出上涨行情 [15][16] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8325元/吨，涨跌幅-0.83%（-70），加权合约持仓变化-2701手，变化至442489手，华东不通氧553市场报价9150元/吨，环比持平，主力合约基差825元/吨，421市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差475元/吨 [18] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报44930元/吨，涨跌幅-3.37%（-1565），加权合约持仓变化-430手，变化至65273手，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平，N型致密料平均价51元/千克，环比持平，N型复投料平均价51.9元/千克，环比-0.1元/千克，主力合约基差6970元/吨 [20] 策略观点 - 工业硅震荡收跌，价格震荡偏弱；节后新疆开炉数增加，三月大厂有炉子复产，供给预计小幅回升，西南复产节奏偏缓，短期增量有限；三月多晶硅排产上行，有机硅产量提升，需求有望好转，但供给三月也有增量预期，预计供需双增，价格震荡运行，关注煤焦走势及西北大厂复产和下游需求变化 [19] - 多晶硅3月西北部分基地复产或轮换检修，排产预计上行，硅料库存高位去化有限，电池片、组件价格提涨但硅片价格低迷、库存偏高，现实端反馈不佳，节后成交清淡，现货价格松动；政策预期反内卷托底，下方完全成本作支撑，反垄断红线强化法制化；盘面持仓量、流动性偏低，预计承压运行，关注重要会议反内卷表述 [21][22] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1062元/吨，当日+0.38%（+4），华北大板报价1050元，较前日持平，华中报价1090元，较前日-20；02月26日浮法玻璃样本企业周度库存7600.8万箱，环比+2065.60万箱（+37.32%）；持买单前20家增仓67820手多单，持卖单前20家增仓126928手空单 [24] - 纯碱主力合约收1194元/吨，当日+0.25%（+3），沙河重碱报价1164元，较前日持平；02月26日纯碱样本企业周度库存189.44万吨，环比+30.64万吨（+37.32%），其中重质纯碱库存89.59万吨，环比+13.95万吨，轻质纯碱库存99.85万吨，环比+16.69万吨；持买单前20家增仓3411手多单，持卖单前20家增仓2658手空单 [26] 策略观点 - 玻璃市场供应稳定，需求偏弱，下游加工厂未复工，需求释放慢，贸易商观望；春节原片企业出货受阻，库存大幅攀升，去库压力大；厂商提价但需求未回暖、库存高，价格上行阻力大，预计短期弱势震荡，主力合约参考区间1015 - 1075元/吨 [25] - 纯碱现货市场观望情绪浓，轻碱下游开工未完全恢复，重碱下游按需采购，拿货积极性不高；需求端主要消费行业复工复产中，采购释放慢；供应端检修计划不多，预计市场窄幅震荡，主力合约参考区间1160 - 1215元/吨 [27]