报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖方面原糖价格已跌至历史低位且持续贴水巴西乙醇折算价，4月后巴西新榨季生产或下调甘蔗制糖比例，不宜过分看空；国内现阶段陆续收榨，增产压力缓解，叠加原糖潜在利好或反弹，策略上逢低少量参与多单 [2] - 棉花方面节后郑棉期货大幅增仓上涨，盘面提前博弈3月旺季，关注3月下游开机情况，若配合则郑棉仍有上涨空间，策略上维持逢低买入 [5] - 蛋白粕方面美豆出口销售情况好转及中国增加美豆采购预期推动CBOT大豆价格上涨；国内远期供应压力增加，但进口成本抬高，蛋白粕价格或正在筑底 [8] - 油脂方面受周末地缘危机影响，短期原油价格大幅上涨带动油脂价格走强；基本面看1月底中国和印度植物油库存下降，但2月马来西亚出口回落使油脂价格偏弱，中线维持看涨，策略上等待油脂价格在低位企稳尝试买入 [12] - 鸡蛋方面在产蛋鸡存栏规模偏大，但节后开年蛋价高于预期且库存未明显积累；累库行为增多使现货受托底并支撑盘面近月走强，但行业信心提前重建，补栏、延淘等行为或削弱中期蛋价上涨潜力，盘面远端需留意估值压力 [15] - 生猪方面节后屠宰规模偏大、交易均重较高，市场出清程度不高，活体库存去化有限；现货受低价刺激消费及二育托底，但大幅拉涨空间有限，近月反弹后依旧偏空；远端受产能去化及季节性因素支撑，走势略偏强，但大幅升水背景下空间受限，不宜过分追高，反套或等待回落整固后买入 [18] 各品种行情资讯总结 白糖 - 3月原糖合约到期交割量为1.59万手，折合80.8万吨，路易达孚是最大卖方，苏克敦是唯一买方 [2] - 2025/26榨季印度食糖净产量（不含乙醇）为2930万吨，较第二次预测下调165万吨，同比增产317万吨 [2] - 分析机构预估巴西中南部地区2026/27榨季糖产量为4050万吨，较前一年度持平；甘蔗产量为6.3亿吨，同比增加0.2亿吨；甘蔗制糖比为48.6%，同比减少2个百分点 [2] - 截至2月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为41艘，此前一周为43艘；港口等待装运的食糖数量为146.17万吨，此前一周为157.7万吨 [2] - 2025/26榨季截至2026年2月15日，印度食糖产量已达2251万吨，同比增加274万吨，2月上半月产糖300万吨，同比减少23万吨 [2] - 2025/26榨季截至2026年2月15日，泰国食糖产量已达683万吨，同比减少35万吨，2月上半月产糖203万吨，同比减少11万吨 [2] - 2025年1月下半月巴西中南部压榨甘蔗60.9万吨，糖产量为0.5万吨，甘蔗制糖比6.63% [2] - 2025年12月份中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；2025年累计进口食糖492万吨，同比增加57万吨；2025/26榨季截至12月底累计进口食糖177万吨，同比增加31万吨；12月份进口糖浆、预混粉合计6.97万吨，2025年累计进口118.88万吨 [2] 棉花 - 2月12日至2月19日当周，美国当前年度棉花出口销售6.09万吨，累计出口销售205.07万吨，同比减少15.69万吨；当周对中国出口0.06万吨，累计出口9.85万吨，同比减少8.38万吨 [3] - 截至2月27日当周，纺纱厂开机率为64.6%，环比前一周上调24.1个百分点；全国棉花商业库存536万吨，环比前一周减少5万吨 [3] - 1月预测2025/26年度全球产量为2600万吨，环比12月预测下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比62.63%，环比12月预测减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点 [4] - 1月预测美国产量303万吨，环比12月预测减少7.6万吨，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点 [4] - 巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨 [4] - 2025年12月份中国进口棉花18万吨，同比增加4万吨；2025年累计进口棉花108万吨，同比减少156万吨 [4] 蛋白粕 - 2月12日至2月19日当周美国出口大豆41万吨，当前年度累计出口大豆3565万吨，同比减少783万吨；当周对中国出口大豆8万吨，当前年度对中国累计出口1066万吨，同比减少1008万吨 [7] - 截至2月27日，巴西2025/26年度大豆收获进度已达到总种植面积的39.66%，较去年同期进度高出2.38个百分点 [7] - 截至2月27日当周，2026年国内样本大豆到港1254万吨，同比增加136万吨；样本大豆港口库存630万吨，同比增加170万吨 [7] - 1月预测2025/26年度全球大豆产量为425.67百万吨，环比12月预测增加3.13百万吨，较上年度减少1.48百万吨；库存消费比为29.4%，环比12月增加0.39个百分点，较上年度减少0.44个百分点 [7] - 1月预测美国大豆产量为115.99百万吨，环比12月预测增加0.238百万吨，较上年度减少3.05百万吨 [7] - 1月预测巴西产量为178百万吨，环比12月预测增加3百万吨，较上年度增加6.5百万吨 [7] - 1月预测阿根廷产量为48.5百万吨，环比12月预测持平，较上年度减少2.6百万吨 [7] - 1月预测中，美国出口量环比12月预测小幅下调1.63百万吨至42.86百万吨 [7] 油脂 - 2026年1月印度尼西亚棕榈油出口总量为227.6万吨，环比前一个月减少38.3万吨 [10] - 2026年2月1 - 28日马来西亚棕榈油产量环比减少19.35%，鲜果串单产减少19.20%，出油率下降0.03% [10] - 1月马来西亚棕榈油产量为158万吨，环比前一个月减少25万吨，较去年同期增加34万吨；1月出口量为148万吨，环比前一个月增加16万吨，较去年同期增加32万吨；1月库存为282万吨，环比前一个月减少23万吨，较去年同期增加124万吨 [10] - 马来西亚2026年2月1 - 28日棕榈油产品出口量为102.5万吨，较1月减少35万吨 [10] - 马来西亚2月1 - 28日棕榈油产品出口量为85.2万吨，较上月同期减少9.2万吨 [10] - 截至1月底印度植物油库存为175万吨，环比前一个月持平，较去年同期减少43万吨 [10] - 2月27日当周，国内样本数据三大油脂库存为197万吨，同比减少4.6万吨 [11] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格多数走稳，主产区均价持平于3.00元/斤，黑山维持2.9元/斤不变，馆陶小落0.05元至2.73元/斤，供应正常，下游按需采购为主，部分略减慢，库存略增加，预计今日全国蛋价或多数稳定，少数下跌 [14] 生猪 - 昨日国内猪价普遍继续下跌，河南均价落0.2元至10.79元/公斤，四川均价落0.22元至10.27元/公斤，广西均价落0.2元至10.57元/公斤，市场需求仍然较弱，对猪价有拉低影响，养殖端或降价保量，预计今日猪价或小幅下滑，局部趋稳 [17]