报告行业投资评级 - 铝偏强运行，氧化铝区间震荡，铸造铝合金跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 美国联邦上诉法院驳回特朗普政府关税退税延期相关请求，特朗普政府面临的关税案总数突破2000起 [2] - 摩根大通警告霍尔木兹海峡若封锁，中东七大产油国产油储存能力仅能支撑25天，此后将被迫全面停产，目前油轮已实际停止通行，日出口量暴跌至正常水平四分之一，布伦特油价已含9至10美元风险溢价，全球能源市场正逼近物理性断供临界点 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24465，较T - 1涨630，较T - 5涨1270，较T - 22跌130，较T - 66涨3070；夜盘收盘价24195；成交量483091，较T - 1增164840，较T - 5增245148，较T - 22减294616，较T - 66增289742；持仓量277833，较T - 1增19143，较T - 5增135334，较T - 22减91127，较T - 66增52697 [1] - LME铝3M收盘价3185；成交量38618，较T - 1增18075，较T - 5增2874，较T - 22增10117，较T - 66增18455；注销仓单占比9.21%，较T - 1降0.39%，较T - 5降0.16%，较T - 22降0.02%，较T - 66升1.31%；cash - 3M价差 - 12.09，较T - 1持平，较T - 5降23.18，较T - 22降28.67，较T - 66升11.53；近月合约对连一合约价差 - 95，较T - 1降5，较T - 5降55，较T - 22降40，较T - 66降80；买近月抛连一跨期套利成本83.21，较T - 1增2.00，较T - 5增9.10，较T - 22增4.34，较T - 66增16.04 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2773，较T - 1涨29，较T - 5跌68，较T - 22跌27；夜盘收盘价2764；成交量365789，较T - 1减181123，较T - 5增26403，较T - 22减325505，较T - 66增149392；持仓量344019，较T - 1减33877，较T - 5增78753，较T - 22减174002，较T - 66减77880；近月合约对连一合约价差 - 28，较T - 1降34，较T - 5升88，较T - 22升92；买近月抛连一跨期套利成本26.06，较T - 1增3.91，较T - 5降9.94，较T - 22降10.16，较T - 66升1.03 [1] - 铝合金主力合约收盘价23180，较T - 1涨450，较T - 5涨1140；夜盘收盘价23015；成交量14947，较T - 1增5135，较T - 5增5547；持仓量6875，较T - 1减1045，较T - 5减5080；近月合约对连一合约价差 - 295.00，较T - 1降200，较T - 5升85；现货升贴水 - 170，较T - 1持平，较T - 5降50，较T - 22降90，较T - 66降150 [1] 现货市场 - 上海保税区Premium175，较T - 1增10，较T - 5增10，较T - 22增20；欧盟鹿特丹铝锭Premium(MB)375.0，较T - 1持平，较T - 5增15.0，较T - 22增30.0，较T - 66增55.0；预培阳极市场价5943，较T - 1降48，较T - 5降48，较T - 22降143，较T - 66升57；佛山铝棒加工费160，较T - 1增40，较T - 5增30，较T - 22增310，较T - 66降100；山东1A60铝杆加工费300，较T - 1持平，较T - 5增100，较T - 22增100，较T - 66增200；铝锭精废价差676，较T - 1增101，较T - 5增24，较T - 22降1204，较T - 66增358；电解铝企业盈亏7415.24，较T - 1增263.59，较T - 5增492.90，较T - 22降1090.36，较T - 66增2238.36；铝现货进口盈亏 - 2053.42，较T - 1增105.26，较T - 5降140.58，较T - 22增14.59，较T - 66增122.90；铝3M进口盈亏 - 1730.93，较T - 1增13.83，较T - 5增36.59，较T - 22降31.38，较T - 66增348.52；铝板卷出口盈亏3697.50，较T - 1增170.38，较T - 5增338.08，较T - 22增475.20，较T - 66增2.25；国内铝锭社会库存124.60万吨，较T - 1增7.10，较T - 5增33.20，较T - 22增50.60，较T - 66增63.20；上期所铝锭仓单29.48万吨，较T - 1增0.55，较T - 5增9.24，较T - 22增16.12，较T - 66增23.06；LME铝锭库存46.36万吨，较T - 1降0.20，较T - 5降1.80，较T - 22降2.85，较T - 66降8.69 [1] - 国内氧化铝平均价2663；氧化铝连云港到岸价(美元/吨)330，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降1，较T - 66降12；氧化铝连云港到岸价(元/吨)2720，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22持平，较T - 66降165；澳洲氧化铝FOB(美元/吨)311，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22升1，较T - 66降7；山西氧化铝企业盈亏 - 133，较T - 1增10，较T - 5增15；澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)未明确；印尼进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:48 - 50%, Si:8 - 10%)未明确；几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:45 - 47%, Si:4 - 6%)61，较T - 1持平，较T - 5降1，较T - 22降3；阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,AI:Si = 4.5)500，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降30，较T - 66降50 [1] - ADC12理论利润709，较T - 1增47，较T - 5持平，较T - 22增370，较T - 66增794；保太ADC1223400，较T - 1增200，较T - 5增300，较T - 22降300，较T - 66增2600；保太ADC12 - A00 - 220，较T - 1降10，较T - 5降160，较T - 22升750，较T - 66升280；三地库存合计39336，较T - 1减221，较T - 5减1161，较T - 22减4271 [1] - 陕西离子膜液碱(32%折百)2275，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降50，较T - 66降355 [1] 趋势强度 - 铝趋势强度1，氧化铝趋势强度0，铝合金趋势强度1 [2]