报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 核心观点：煤炭个股普涨，动力煤价延续上行 [1] - 市场整体呈现资源品与周期板块领涨的结构性行情，资金向供需紧平衡的资源类板块集中 [4][5] - 动力煤短期价格有望延续偏强运行，中长期将维持窄幅震荡 [4][12] - 炼焦煤短期价格企稳，中长期有望逐步回升 [4][25] 市场表现总结 - A股全市场日均成交额约2.44万亿元 [4][5] - 上证指数周收涨1.98%，报4162.88点 [5] - 沪深300指数周收涨1.08%，报4710.65点 [5] - 煤炭行业指数周收涨5.92%，报3179.62点，显著跑赢大盘 [5] - 煤炭板块29家上市公司全部上涨，涨幅前三为：永泰能源（12.27%）、郑州煤电（11.89%）、新大洲A（9.51%） [5] - 领涨板块为能源、金属及资源品，核心驱动包括供需紧平衡与地缘事件 [4][5] - 国际油价因中东地缘冲突升级（2月28日美以对伊军事打击）单日涨幅超5% [4][5] - 小金属板块受供给约束（如津巴布韦暂停锂精矿出口、国内稀土开采配额维持18万吨不变）及AI定价预期推动，年内累计涨幅达46.54%，稀土、锂等价格单月涨幅超10% [4][5] 动力煤市场总结 - 价格表现： - 港口端：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比上涨27元/吨至745元/吨 [12][17] - 产地端：山西大同Q5500坑口价614元/吨，周环比上涨37元/吨；陕西榆林Q5500坑口价670元/吨，周环比上涨20元/吨；内蒙古东胜Q5200坑口价548元/吨，周环比上涨29元/吨 [14] - 国际端：纽卡斯尔Q5500动力煤FOB价周环比上涨2.46美元/吨至117.4美元/吨 [12] - 供需与库存： - 供给端：主产区煤矿产能利用率仍处低位，安全监管及两会前管控加强制约供给；进口煤因印尼RKAB审批慢、斋月影响及澳俄高卡煤供应有限而持续偏紧，内外价差倒挂扩大 [11][14] - 需求端：节后工业企业复工，沿海八省电厂日耗周环比大幅提升；非电需求中化工行业（甲醇、尿素）开工率稳步上行 [11] - 港口库存：北港日均动力煤库存量2388.17万吨，周环比上涨18.9万吨，但同比下降548.1万吨 [18] - 电厂库存：南方电厂日均动力煤库存量3408万吨，周环比上涨208万吨；库存可用天数24.3天，周环比上涨4.8天；当前日耗煤141.2万吨，周环比下降40.4万吨 [20] - 核心观点：短期进口煤成本倒挂形成支撑，叠加节后需求复苏，煤价有望延续偏强运行；中长期在国内供给约束与全球能源偏紧背景下，价格将向合理区间修复，维持窄幅震荡 [4][12] 炼焦煤市场总结 - 价格表现： - 港口端：京唐港山西产主焦煤库提价报1660元/吨，周环比持平 [25] - 产地端：多数地区价格周环比持平，安徽淮北1/3焦精煤车板价周环比下降15元/吨至1630元/吨 [26][27] - CCI指数中柳林高硫主焦煤报1200元/吨，周环比下降35元/吨，其余持平 [27] - 供需与库存： - 供给端：主产区煤矿逐步复产但产能利用率仍低；蒙古口岸通关量快速回升；进口端澳洲焦煤价格坚挺，海外供应链稳定性承压 [24] - 需求端：下游钢厂铁水产量周环比增加2.8万吨至233.33万吨，高炉开工率80.24%，需求具备韧性 [24][30] - 库存端：上游六大港口炼焦煤库存273.02万吨，周环比上涨17.57万吨；下游独立焦企库存829.45万吨，周环比下降63.91万吨；样本钢厂库存792.65万吨，周环比下降27.51万吨 [30] - 核心观点：短期市场交投活跃度恢复，供需边际改善支撑价格企稳；中长期随着下游钢铁旺季需求预期升温及海外供给收缩预期强化，价格有望逐步回升，期现贴水有望修复 [4][25] 行业资讯总结 - 政策与行业动态： - 2026年长协政策落地，建立“基准价+浮动价”月度调整机制 [13] - 安全监管常态化，两会前主产区生产管控加强，约束产能释放 [13][25] - 主要产煤省份（山西、陕西、内蒙古等）在地方两会中聚焦释放优质产能、清洁高效利用与绿色转型 [37] - 国家矿山安全监察局山西局部署近期安全防范重点工作，强调复工复产阶段风险 [38] - 山西省要求全力防范化解矿山复工复产重大安全风险 [38] - 企业动态： - 多家煤炭央国企启动增持与资产注入计划，彰显行业信心 [13][25] - 山煤国际贫瘦精煤首列成功出口印尼 [37] - 兖煤澳大利亚2025年原煤产量6700万吨，同比增长7% [38] - 市场数据： - 商务部数据显示，1月份全国煤炭价格环比下降1.0% [38] - 湖南省商务厅监测显示，节前煤炭市场供需两弱，价格连续下跌 [37] 公司公告摘要 - 兖矿能源(600188.SH)：2025年前三季度吨煤销售成本为319元/吨，同比降低16元/吨（-4.7%），全年成本目标降低3%-5%；近五年分红比例维持60%以上 [39]；公司为子公司提供合计1.01亿元人民币担保 [40] - 辽宁能源(600758.SH)：召开股东大会审议2026年度日常关联交易，2025年关联交易总额为8.11亿元 [39] - 新大洲A(000571.SZ)：通过债转股获得子公司股权，对公司短期利润影响尚不明确 [39] - 美锦能源(000723.SZ)：出资1.5亿元参与设立股权投资基金 [40]