投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持） 报告维持对邦德股份的“买入”评级 [1][3] - 核心观点：业绩稳健增长，看好新项目潜力 报告认为公司2025年业绩实现稳健增长，并看好其苏州工厂项目未来的交付潜力，是维持“买入”评级的主要依据 [3] 2025年业绩表现与预测 - 2025年业绩快报：营收3.80亿元，同比增长9.48%；归母净利润9998.14万元，同比增长12.71% [3] - 扣非归母净利润8412.66万元，同比下滑4.02% 主要受国际贸易环境复杂及主要原材料铝材价格上涨影响 [3][4] - 小幅下调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为1.00亿元、1.20亿元、1.39亿元（原预测为1.05亿元、1.23亿元、1.42亿元） [3] - 对应每股收益（EPS）预测 2025-2027年分别为0.76元、0.92元、1.06元 [3] - 当前估值水平 以当前股价16.06元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为21.8倍、18.1倍、15.6倍 [3] 公司经营亮点与进展 - 获得省级制造业单项冠军认定 2025年12月，公司被确定为第九批山东省制造业单项冠军企业 [4] - 持续获得技术专利 2025年初起，公司获得1项发明专利和6项实用新型专利 [4] - 市场开拓与产能提升 公司通过开拓新客户与新区域、精细化服务稳固老客户实现销售增长；产能提升有效匹配了市场需求，保障了订单交付能力 [4] - 获得政府奖励 2025年全资子公司收到企业发展奖励1662.00万元，对净利润形成正向贡献 [4] 重大投资项目与未来展望 - 积极推进苏州工厂项目建设 公司全资子公司邦德散热科技（苏州）有限公司正在建设“新建年产819万件热交换器生产项目” [5] - 资产规模显著增长 截至2025年12月31日，公司总资产7.95亿元，较年初增长30.08%，主要因苏州项目建设投入增加 [5] - 未来发展战略 公司将利用长三角地区的人才和产业信息优势，重点深耕热交换产品应用领域，并进行产品线的横向拓展，以促进业绩增长 [5] 财务数据摘要 - 历史及预测营收 2023A/2024A/2025E/2026E/2027E营业收入分别为3.29亿元、3.47亿元、3.80亿元、4.48亿元、5.28亿元，同比增长率分别为-2.5%、5.5%、9.5%、17.9%、17.7% [5] - 历史及预测归母净利润 对应期间归母净利润分别为0.86亿元、0.89亿元、1.00亿元、1.20亿元、1.39亿元，同比增长率分别为10.2%、3.3%、12.7%、20.4%、15.7% [5] - 盈利能力指标 预计毛利率在2025-2027年维持在39.8%-41.7%之间；净利率维持在26.3%-26.8%之间；净资产收益率（ROE）维持在15.8%-16.7%之间 [5][9]