报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年3月初，受中东美伊冲突影响，国内苯乙烯期货2604合约上涨，本轮上涨是地缘风险溢价、产能周期拐点、供应收缩、需求复苏、库存低位多重因素共振的结果，预计后市苯乙烯期货或维持震荡偏强走势，市场供需格局由过剩转向紧平衡，价格中枢易上难下 [2][7][8] 根据相关目录分别进行总结 成本抬升与进口扰动 - 美以联合军事行动打击伊朗相关目标，伊朗关闭霍尔木兹海峡，约20% - 30%海运原油贸易面临中断风险，国际油价和国内原油期货大涨 [3] - 地缘风险通过成本端强传导和进口供应收紧两条路径作用于苯乙烯，油价上行推升苯乙烯生产成本，加工费被压缩，产品价格跟随上行；海峡通航受阻降低亚洲货源流动性，叠加海外装置检修，进口到港预期偏弱，国内进口量或大幅下滑，2026年1月国内苯乙烯进口量仅1.69万吨，同比下滑67.64% [3] 产能与供应情况 - 2026年是苯乙烯产能周期关键拐点，过去五年高速扩产结束，进入投产真空期，全年新增产能约90万吨，上半年无大规模新装置落地，产能增速不足0.5%，为近五年最低，行业从长期过剩转向结构性紧平衡 [4] - 近期国内装置开工回升有限、检修增多，3月初全国苯乙烯装置平均开工率约71% - 74%，华东主产区开工率略高，华北、华南受原料与利润约束维持中低位，3 - 4月春检启动，供应边际增量被抵消，消耗国内库存 [4] 下游需求情况 - 苯乙烯下游以PS、EPS、ABS为主，占总消费超80%，终端覆盖家电、汽车等领域，节后下游复工先慢后快、结构分化，加权开工率从春节后低位回升至40%以上，3月进入全面提负周期 [5] - ABS开工率维持65% - 70%，受益于家电出口回暖、新能源汽车轻量化需求提升，订单充足、利润稳定；PS开工率回升至55%左右，包装与日用需求稳步修复；EPS复工相对滞后，开工率约12% - 15%，3月随着工地开工、冷链备货启动，需求将快速补库 [5] 库存情况 - 2026年苯乙烯库存周期呈现春节累库、幅度有限、三月去库的良好格局，2月底华东港口库存约15.81万吨，工厂库存约20.91万吨，虽较节前累积但同比偏低，部分货权被锁定，现货可流通货源偏紧，库存压力可控，下游集中补库将推动期价上行 [6]