报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受中东地缘冲突带动，同时政治局会议释放宽货币信号，LPR保持不变，美联储降息预期延续、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性 债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI（月度）环比和同比均为0.20%，中国PPI（月度）环比0.40%、同比-1.40% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模449.11万亿元，环比增加6.99万亿元、增长率1.58%；M2同比9.00%，环比增加0.50%、增长率5.88%；制造业PMI 49.30%，环比下降0.80%、下降率1.60% [10] - 经济指标（日度更新）：美元指数98.55，环比增加0.93、增长率0.95%；美元兑人民币（离岸）6.9016，环比增加0.031、增长率0.45%；SHIBOR 7天1.47，环比下降0.03、下降率2.27%；DR007 1.46，环比下降0.04、下降率2.63%；R007 1.56，环比下降0.12、下降率6.95%；同业存单（AAA）3M 1.56，环比增加0.00、下降率0.12%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比增加0.00、下降率0.12% [11] 二、国债与国债期货市场概况 - 2026 - 03 - 02，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.46元、106.08元、108.53元、112.74元，涨跌幅分别为0.02%、0.09%、0.13%和0.55% [3] - TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.039元、0.025元、0.005元和 - 0.104元 [3] 三、货币市场资金面概况 - 2026 - 03 - 02，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展了190亿元7天的逆回购操作 [2] - 主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.315%、1.466%、1.514% 和1.550%，回购利率近期回落 [2] 四、价差概况 - 涉及国债期货各品种跨期价差走势及多种现券期限利差与期货跨品种价差情况 [33][35][37][43] 五、两年期国债期货 - 涉及两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势及净基差走势 [45][47] 六、五年期国债期货 - 涉及五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势及净基差走势 [49][56] 七、十年期国债期货 - 涉及十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势及净基差走势 [57][60] 八、三十年期国债期货 - 涉及三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势及净基差走势 [63][67] 策略 - 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡 [4] - 套利：关注2606基差回落 [4] - 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4]