报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价因镍矿紧张、地缘冲突推动成本走高，供给预期紧张，且国内市场对政策利好预期增强、流动性充裕，预计将保持高位震荡态势，策略为逢低做多 [4] - 不锈钢价格受成本端镍价和高镍生铁价格升高，叠加“金三银四”消费旺季预期影响，预计保持高位震荡，但受高库存和终端房地产低迷压制，冲高幅度受限，策略为逢低做多 [6] 镍品种市场分析 期货方面 - 2026年3月2日沪镍主力合约2605开于141550元/吨，收于140890元/吨，较前一交易日收盘变化1.09%，当日成交量为554437（+55750）手，持仓量为219113（+369）手，整体维持高位震荡格局 [1] 宏观方面 - 中东地缘局势升级引发能源安全担忧，推高油价，间接提振大宗商品市场风险偏好，硫磺作为镍湿法冶炼关键原材料受中东局势影响大，全球海运硫磺贸易中50%（约2000万吨/年）货物源自中东波斯湾地区，生产1镍吨MHP需消耗约11.7吨硫磺，硫磺在MHP成本中占比2026年1月已达41%，推动镍价走高 [1] 镍矿方面 - 镍矿市场延续偏强运行格局，印尼内贸镍矿供应紧张程度加剧，升水继续拉涨，推动印尼工厂加大菲律宾矿采购力度，菲矿价格过快上涨使国内铁厂接受意愿下降，市场呈现“印尼强需求拉动”与“国内成本倒挂”并存特征 [2] - 菲律宾镍矿受印尼强劲需求拉动价格同步走高，1.3%品位招标价攀升至52美元/湿吨，海运费上调1美元，发往印尼的Ni:1.4%品位CIF价格至67 - 69美元/湿吨 [2] - 印尼内贸镍矿市场升水报价维持强势，主流铁厂镍矿升水基础定价为35美元/湿吨，加上奖励可达45美元/湿吨，RKAB配额审批收紧导致供应硬缺口持续发酵，内贸市场可流通现货资源吃紧 [2] 现货方面 - 日内镍价先抑后扬，精炼镍现货成交整体一般，金川资源现货受出厂价指引对沪镍升贴水明显回落，其余各品牌精炼镍现货升贴水持稳为主，金川镍升水变化 - 700元/吨至7150元/吨，进口镍升水变化50元/吨至 - 150元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [3] - 前一交易日沪镍仓单量为53721（+590）吨，LME镍库存为287976（+0）吨 [3] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2026年3月2日不锈钢主力合约2604开于14250元/吨，收于14385元/吨，当日成交量为160089（+31583）手，持仓量为67918（ - 4171）手，呈现高开高走、震荡上行态势，整体表现强势 [5] 宏观方面 - 受中东局势影响，且国内两会临近，市场对稳增长政策预期增强，流动性环境宽松，支撑大宗商品价格 [5] 现货方面 - 受镍价和高镍生铁原料价格冲高推动，不锈钢现货报价有所上探，但节后下游开工不足，市场成交平淡，无锡市场不锈钢价格为14450（+50）元/吨，佛山市场不锈钢价格14450（+50）元/吨，304/2B升贴水为360至560元/吨 [5] - SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价变化2.50元/镍点至1087.5元/镍点 [5]