报告行业投资评级 - 单边评级为中性，期权策略为卖出宽跨 [3] 报告的核心观点 - 矿端加工费持稳，原生铅与再生铅开工率先降后升但复产缓慢，再生铅深陷亏损格局难改；终端消费季节性下滑后逐步恢复，但补库意愿偏弱；内外库存齐创新高，压制铅价上行空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026 - 03 - 02，LME铅现货升水为 - 44.63美元/吨；SMM1铅锭现货价16575元/吨较前一交易日无变化，SMM上海铅现货升贴水0元/吨较前一交易日无变化，SMM广东铅现货16625元/吨较前一交易日无变化，SMM河南铅现货16575元/吨较前一交易日无变化，SMM天津铅现货升贴水16675元/吨较前一交易日变化25元/吨；铅精废价差 - 25元/吨较前一交易日无变化，废电动车电池9925元/吨较前一交易日无变化，废白壳10075元/吨较前一交易日无变化，废黑壳10275元/吨较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2026 - 03 - 02，沪铅主力合约开于16805元/吨，收于16895元/吨较前一交易日变化55元/吨，全天交易日成交60587手较前一交易日变化11518手，全天交易日持仓63962手较前一交易日变化118手，日内价格震荡，最高点16930元/吨，最低点16755元/吨；夜盘开于16945元/吨，收于16905元/吨较昨日午后收盘上涨0.42% [2] - 河南地区铅冶炼厂报价对SMM1铅均价平水出厂，贸易商报价对沪铅2604合约贴水230 - 180元/吨出厂；湖南地区部分冶炼厂复产初期产量尚少，散单报价对SMM1铅升水0 - 20元/吨，贸易商对沪铅2604合约贴水200元/吨报价刚需成交；下游部分蓄电池企业以消化库存或长单提货为主，对铅锭采购需求有限，现货市场整体成交仍偏清淡 [2] 库存方面 - 2026 - 03 - 02，SMM铅锭库存总量为6.7万吨，较上周同期变化 - 0.02万吨；截止3月2日，LME铅库存为286100吨，较上一交易日无变化 [2] 策略 - 关注3月中下旬库存拐点及再生铅复产进度，建议冶炼企业逢高套保锁定利润，下游企业逢低按需补库，投资者谨慎偏多，关注16300 - 17200元/吨区间突破情况；有不同买入或卖出套保需求的企业可以在区间上下沿进行买入或卖出套保操作 [3]