报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场中长期预期偏强，当前基本面供需格局仍延续弱势，短期供需维持偏弱，后续随着下游开工恢复等因素市场情绪有望改善，但出口支撑会逐步弱化，需关注下游复工节奏、库存变动及宏观预期变化 [3] - 烧碱部分贸易商及下游刚需补库使现货价格小幅提涨，供应端开工率小幅提升，需求端接货情绪一般，市场对烧碱采购情绪观望，后续关注氧化铝开工动态、液氯价格波动及下游采购节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差方面，主力收盘价4868元/吨（+76），华东基差 -228元/吨（-46），华南基差 -88元/吨（+4） [1] - 现货价格方面，华东电石法报价4640元/吨（+30），华南电石法报价4780元/吨（+40） [1] - 上游生产利润方面，兰炭价格685元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润 -58元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -439元/吨（+157），PVC乙烯法生产毛利11元/吨（-102），PVC出口利润27.2美元/吨（+10.6） [1] - 库存与开工方面，厂内库存50.4万吨（-0.1），社会库存61.6万吨（+0.1），电石法开工率81.77%（+0.59%），乙烯法开工率80.40%（+1.53%），开工率81.35%（+0.87%） [1] - 下游订单情况方面，生产企业预售量78.0万吨（-2.3） [1] 烧碱 - 期货价格及基差方面，SH主力收盘价2082元/吨（-43），山东32%液碱基差 -95元/吨（+49） [1] - 现货价格方面，山东32%液碱报价636元/吨（+0），山东50%液碱报价1020元/吨（+0） [2] - 上游生产利润方面，山东烧碱单品种利润979元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）344.3元/吨（+79.2），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -197.71元/吨（+50.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）716.79元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工方面，液碱工厂库存54.09万吨（+9.80），片碱工厂库存4.40万吨（+0.46），开工率84.90%（-0.70%） [2] - 下游开工方面，氧化铝开工率82.81%（-0.37%），印染华东开工率24.34%（+24.34%），粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起取消出口退税，上游出口订单节前签至3月，本周出口签单环比节前小幅增加，印度发布反补贴税调查，远期出口预期下降 [3] - 基本面供需格局仍延续弱势，供应端国内供应充裕，暂无新增检修企业，4月春检预期增加；需求端下游开工暂未恢复至节前水平，社会库存节后累库且同比处于高位，仓单处于同期高位，3月仓单注销现货压力增加 [3] - 尽管供需偏弱，但周末国际地缘冲突带动整体大宗商品情绪走强，抢出口对现货形成一定支撑，叠加无汞化转型推升市场对PVC远期成本的预期，当前市场中长期预期偏强；节后库存累积与下游开工未完全恢复使短期供需维持偏弱，后续随着下游开工恢复等因素市场情绪有望改善，但后期出口支撑逐步弱化，需关注下游复工节奏等因素 [3] 烧碱 - 部分贸易商及下游刚需补库，现货价格小幅提涨，部分液氯下游开工恢复，液氯价格提升，成本支撑减弱 [3] - 供应端开工率小幅提升，同比高位，节中山东、江苏烧碱库存累库；需求端接货情绪一般，氧化铝厂部分检修，开工小幅下降，且氧化铝再提反内卷导致远期对烧碱需求预期下降，广西氧化铝投产进度延后，市场采购情绪观望 [3] - 河南、山西、广西氧化铝3月液碱采购价格稳定，非铝节前开工下降，节后开工回升，刚需采购增加，低价仓单对市场情绪有一定压制，主力合约升水较多，后续关注氧化铝开工动态等因素 [3] 策略 PVC - 单边震荡偏强，跨期V05 - 09逢低正套，跨品种无 [4] 烧碱 - 单边短期震荡，关注下游采购情绪，跨期观望，跨品种无 [5]