报告投资评级 - 投资评级：增持（维持）[1] - 目标价格：33.0元 [1] - 当前股价（2026年03月02日）：21.87元 [1] 报告核心观点 - 看好工业母机自主可控的投资机会，海天精工作为行业龙头企业，有望进一步提升市场份额 [5][6] - 尽管2025年上半年市场需求承压，但机床行业景气度在持续回升，看好公司后续增长 [6] - 基于可比公司2026年30倍平均市盈率，给予目标价33.0元 [6] 行业与市场背景 - 地缘政治冲突持续发酵，机械装备端的自主可控关注度有望提升 [10] - 近期中国商务部加强两用物项对日本出口管制，将20家日本重工和装备企业列入管控名单，工业母机与自主可控装备关系密切，其关注度有望提升 [10] - 我国高端机床对外依赖度高，替代空间大 [10] - 2025年我国进口机床金额59亿美元，占当年金属加工机床行业总消费额1892亿元的22% [10] - 进口机床均价8.13万美元，远高于出口均价，反映进口更倾向于高端机床 [10] - 进口来源主要为日本（42%）和德国（22%），日本份额较高 [10] - 预计随着中国机床制造水平提高，高端机床自主可控程度有望逐渐提升 [10] 公司业务与竞争优势 - 公司是国产机床龙头，持续开发高端产品 [10] - 根据2024年报，公司全方位拓展产品线，成功开发GAU系列龙门、HS系列小龙门、五轴车铣复合加工中心、高速卧式双主轴摇篮五轴、立加模具机及多款立式加工中心 [10] - 公司加强垂直自主可控能力，在功能部件方面形成了电主轴、单臂头、大容量桁架刀库等的研发和供货能力 [10] - 公司有望在高端产品领域继续扩张，提升市场份额 [10] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年公司每股收益（EPS）分别为0.96元、1.10元、1.29元（2025-2026年原预测值为1.30元、1.52元）[6][8] - 预计2025-2027年营业收入分别为34.18亿元、36.97亿元、41.40亿元，同比增长率分别为2.0%、8.2%、12.0% [8] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为5.01亿元、5.72亿元、6.71亿元，同比增长率分别为-4.1%、14.0%、17.4% [8] - 预计2025-2027年毛利率分别为26.3%、26.9%、27.6% [8] - 预计2025-2027年净利率分别为14.7%、15.5%、16.2% [8] - 参考可比公司（创世纪、纽威数控、浙海德曼、科德数控、乔锋智能）2026年调整后平均市盈率30.46倍，给予海天精工目标价33.0元 [6][11] 历史与近期表现 - 公司2024年营业收入为33.52亿元，同比增长0.9%；归属母公司净利润为5.23亿元，同比下降14.2% [8] - 公司2023年营业收入为33.23亿元，同比增长4.6%；归属母公司净利润为6.09亿元，同比增长17.1% [8] - 股价近期表现：截至2026年03月02日，近一周绝对表现2.97%，近一月绝对表现12.91%，近三月绝对表现14.26%，近十二个月绝对表现-4.72% [2]