报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场供需基本面偏弱，部分地区库存消化压力大，但钢价估值处于低位，出口维持高位，市场对政策有宽松预期，预计短期螺纹盘面弱势整理运行 [1] - 铁矿石受宏观市场情绪影响大，供应有波动，需求铁水产量增加，库存累库，预计矿价震荡 [1] - 焦煤供应端宽松预期增强，下游采购积极性不佳，需求终端表现一般，钢厂采购不高，预计短期焦煤盘面震荡运行 [1] - 焦炭供应端生产稳定，需求端受环保政策影响，钢厂检修限产，采购谨慎，预计短期焦炭盘面震荡运行 [1] - 锰硅成本端支撑强，市场盼涨情绪浓，但库存有压力，预计短期锰硅期价震荡偏强走势，关注成本及钢招情况 [1] - 硅铁基本面驱动有限，关注消息面及市场情绪变化，预计短期维持震荡略偏强走势 [3] 各部分总结 研究观点 |品种|点评及数据|观点| | --- | --- | --- | |钢材|螺纹 2605 合约收盘价 3067 元/吨，持仓减 4.4 万手；现货唐山普方坯跌 10 元/吨，杭州中天螺纹持平；全国建材成交量 4.4 万吨；节后全国建材库存增 50.03%至 572.97 万吨，热卷库存增 40.9%至 315.35 万吨 [1]|弱势整理| |铁矿石|主力合约 i2605 收于 754.5 元/吨，涨 4 元/吨，涨幅 0.53%，成交 27 万手，减仓 0.4 万手；港口现货主流品种价格上涨；澳洲发运量 1948.4 万吨，环比减 62.3 万吨，巴西发运量 742.2 万吨，环比增 39.7 万吨；铁水产量环比增 2.79 万吨至 233.28 万吨；47 个港口进口铁矿库存累库 [1]|震荡| |焦煤|焦煤 2605 合约收盘 1094 元/吨，涨 0.5 元/吨，涨幅 0.05%，持仓量减 4204 手；山西吕梁主焦煤下调 30 元，甘其毛都口岸蒙 5原煤涨 18，蒙 3精煤不变；主产地煤矿复产推进，下游采购积极性不佳 [1]|震荡| |焦炭|焦炭 2605 合约收盘 1652 元/吨，涨 16.5 元/吨，涨幅 1.01%，持仓量增 230 手；港口焦炭现货报价上涨；焦企生产稳定，下游钢厂复产慢，采购需求偏弱；唐山等地钢厂检修限产约 30% [1]|震荡| |锰硅|主力合约报收 6082 元/吨，环比上涨 2.12%，主力合约持仓环比增加 8585 手至 45.48 万手；各地区 6517 锰硅市场价约 5700 - 5850 元/吨，部分地区上调 50 元/吨；海外地缘冲突加剧，锰矿报价稳中有升；节后锰硅生产企业开工率平稳上行，2 月钢厂锰硅库存可用天数较高，63 家样本企业库存创新高 [1]|震荡偏强| |硅铁|主力合约报收 5764 元/吨，环比上涨 2.2%，主力合约持仓环比下降 14296 手至 20.76 万手；各地区 72 硅汇总价格 5280 - 5330 元/吨，部分地区上调；海外地缘冲突升温，国内重要会议临近；2 月全国硅铁总平均开工率 43.4%，较 1 月降 0.51%，产量预计 42.45 万吨，较 1 月减 1.9 万吨，较去年同期减 2.75 万吨，同比降 6.08%；钢招启动，2 月钢厂硅铁库存可用天数偏高；60 家样本企业库存环比小幅下降 [3]|震荡偏强| 日度数据监测 |品种|合约价差（最新/环比）|基差（最新/环比）|现货（最新/环比）|利润（最新/环比）|价差（最新/环比）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |螺纹|5 - 10 月：-38.0 / -5.0；10 - 1 月：-26.0 / -2.0|05 合约：123.0 / -10.0；10 合约：85.0 / -15.0|上海：3190.0 / -10.0；北京：3100.0 / 10.0；广州：3420.0 / 0.0|螺纹盘面利润：-46.9 / -14.9；长流程利润：-17.1 / -20.8；短流程利润：-103.4 / -10.4|卷螺差：152.0 / 4.0；螺矿比：4.1 / -0.02；螺焦比：1.9 / -0.02 [3]| |热卷|5 - 10 月：-19.0 / -1.0；10 - 1 月：-21.0 / 4.0|05 合约：21.0 / -4.0；10 合约：2.0 / -5.0|上海：3240.0 / 0.0；天津：3190.0 / 0.0；广州：3260.0 / 0.0|-|- [3]| |铁矿|5 - 9 月：21.0 / 1.5；9 - 1 月：12.0 / 0.0|05 合约：44.9 / 2.6；09 合约：65.9 / 4.1|PB 粉：754.0 / 6.0；超特粉：645.0 / 6.0|-|焦煤比：1.5 / 0.01；焦矿比：2.2 / 0.01 [3]| |焦炭|5 - 9 月：-79.0 / 0.0；9 - 1 月：-87.0 / 4.5|05 合约：-8.3 / -5.6；09 合约：-87.3 / -5.6|日照准一：1480.0 / 10.0|-|- [3]| |焦煤|5 - 9 月：-100.5 / -5.0；9 - 1 月：-198.0 / -5.0|05 合约：104.0 / -0.5；09 合约：3.5 / -5.5|山西中硫主焦：1390.0 / 0.0|-|- [3]| |锰硅|5 - 9 月：-44.0 / 4.0；9 - 1 月：-46.0 / -6.0|05 合约：-332.0 / -6.0；09 合约：-376.0 / -2.0|宁夏：5700.0 / 50.0；内蒙：5750.0 / 50.0；广西：5820.0 / 20.0|-|- [3]| |硅铁|5 - 9 月：-50.0 / 0.0；9 - 1 月：-10.0 / 14.0|05 合约：-364.0 / 12.0；09 合约：-414.0 / 12.0|宁夏：5300.0 / 100.0；内蒙：5330.0 / 50.0；青海：5300.0 / 50.0|-|双硅差：318.0 / -10.00 [3]| 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价历史数据 [5][6][8][12] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差历史数据 [15][16][18][20] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差历史数据 [23][24][25][30][31][33][35] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差历史数据 [36][38][39] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润历史数据 [41][43][45] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业经验，获多项荣誉 [47] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，获多个分析师荣誉 [47] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [47] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过 CFA 二级考试 [48]