报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡回落，美伊冲突引发市场动荡，库存增加，下游采购情绪偏弱，价格向上驱动面临考验，存在二次回调风险，但当金融市场定价风险、累库结束且中美释放积极信号时，市场或进入风险偏好回升阶段，策略上维系逢低布局[1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，北方氧化铝大厂减产带动氧化铝库存去化，现货止跌回涨，但期货仓单累积及部分检修产能复产压制上方空间，预计库存延续微降，氧化铝价格弱稳运行，铝锭预计延续累库节奏，短期供需错配，关注铝锭累库效率改善时点[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍下跌，镍矿配额收紧，镍矿供应紧缺，镍价火法支撑上移，不锈钢节后季节性累库，3月粗钢排产环比增加，新能源3月三元材料排产环比亦有增加，基本面成本为核心支撑，可关注成本线附近轻仓试多机会及一级镍库存情况，警惕海外宏观风险[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：宏观上美伊冲突引发市场动荡，库存方面LME库存增加3975吨至257675吨，SHFE铜仓单增加5287吨至295881吨，关注节后下游开工情况，短期宏观风险与基本面承压并存，内外库存累积或修正供需预期，下游采购情绪偏弱，价格或二次回调，但后续市场或进入风险偏好回升阶段，策略上逢低布局[1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，氧化铝期货AO2605收于2764元/吨，涨幅0.22%，沪铝AL2604收于24195元/吨，涨幅0.62%，铝合金主力AD2604收于23015元/吨，涨幅0.55%，现货氧化铝价格止跌回涨至2627元/吨，铝锭现货贴水持稳，部分地区铝棒加工费和铝杆加工费有调整，北方氧化铝大厂减产带动氧化铝库存去化，期货仓单累积及部分检修产能复产压制上方空间，预计库存微降，氧化铝价格弱稳运行，铝锭预计延续累库节奏，高点或在3月中下旬，短期供需错配，关注铝锭累库效率改善时点[1][2] - 镍：隔夜LME镍跌2.77%报17205美元/吨，沪镍跌2.55%报136300元/吨，LME库存维持287976吨，SHFE仓单增加590吨至53721吨，LME0 - 3月升贴水维持负数，进口镍升贴水上涨50元/吨至150元/吨，镍矿配额收紧，镍矿供应紧缺，镍矿升水走强至35 - 40美元/湿吨，镍铁价格走强，镍价火法支撑上移，不锈钢节后季节性累库，3月粗钢排产环比增加，新能源3月三元材料排产环比亦有增加，基本面成本为核心支撑，可关注成本线附近轻仓试多机会及一级镍库存情况，警惕海外宏观风险[2] 日度数据监测 - 铜：2026年3月2日平水铜价格102195元/吨，较2月27日涨245元/吨，平水铜升贴水-245元/吨，较2月27日涨45元/吨，废铜价格上涨，精废价差缩小，下游无氧铜杆和低氧铜杆价格上涨，粗炼TC为-51美元/吨不变，LME库存不变，上期所仓单增加5287吨，总库存增加391529吨，COMEX库存增加447吨，社会库存增加2.3万吨，LME0 - 3 premium为-49.8美元/吨，较2月27日降9.3美元/吨，CIF提单43.5美元/吨不变，活跃合约进口盈亏-945.0元/吨，较2月27日增730.0元/吨[3] - 铅：2026年3月2日1铅平均价16680元/吨不变，1铅锭升贴水-155元/吨，较2月27日降10元/吨，铅精矿到厂价不变，加工费不变，LME库存不变，上期所仓单减少1888吨，库存增加64667吨，升贴水3 - cash为-7.2，CIF提单87.50美元/吨，活跃合约进口盈亏704元/吨[3] - 铝：2026年3月2日无锡报价23620元/吨，较2月27日涨210元/吨，南海报价23620元/吨，较2月27日涨200元/吨，南海 - 无锡价差为0元/吨，较2月27日降10元/吨，现货升水-170元/吨不变，部分原材料价格有变动，下游加工费部分上涨，铝合金ADC12价格上涨，LME库存不变，上期所仓单增加5490吨，总库存增加355986吨，社会库存电解铝增加7.2万吨，氧化铝增加6.7万吨，升贴水3 - cash为-49.65，CIF提单175.00美元/吨，活跃合约进口盈亏-1711元/吨，较2月27日增306元/吨[4] - 镍：2026年3月2日金川镍板状价格145250元/吨，较2月27日降1450元/吨，金川镍 - 无锡价差7650元/吨，较2月27日降1050元/吨，1进口镍 - 无锡价差200元/吨，较2月27日涨50元/吨，低镍铁价格不变，部分镍矿价格上涨，不锈钢部分价格上涨，新能源部分产品价格下降，LME库存不变，上期所镍仓单增加590吨，镍库存增加60791吨，不锈钢仓单减少253吨，社会库存镍增加2036吨，不锈钢增加121吨，升贴水3 - cash为-228，CIF提单210.00美元/吨，活跃合约进口盈亏-70元/吨，较2月27日增500元/吨[4] - 锌：2026年3月2日主力结算价未提供，LmeS3为2505.5美元/吨，较2月27日涨0.0%，沪伦比未提供，近 - 远月价差未提供，SMM 0和1现货价格下降，国内现货升贴水平均和进口锌升贴水平均不变，LME0 - 3 premium为2.5美元/吨，较2月27日降1.75美元/吨，锌合金和氧化锌价格下降，周度TC不变，上期所库存增加793吨，LME库存不变，社会库存增加3.15万吨，注册仓单上期所增加1073吨，LME减少850吨，活跃合约进口盈亏为0元/吨，较2月27日增3159元/吨[6] - 锡：2026年3月2日主力结算价未提供，LmeS3为27540美元/吨，较2月27日降2.1%，沪伦比未提供，近 - 远月价差未提供，SMM现货价格上涨，锡精矿价格上涨，国内现货升贴水平均下降，LME0 - 3 premium为19美元/吨，较2月27日涨24美元/吨，上期所库存增加12253吨，LME库存不变，注册仓单上期所增加113吨，LME减少30吨，活跃合约进口盈亏为0元/吨，较2月27日增43887元/吨，关税3%[6] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，时间跨度为2019 - 2026年[8][9][10][13] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，时间跨度为2021 - 2026年[14][15][16][18][19] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，时间跨度为2019 - 2026年[20][21][22][23][24][25] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，时间跨度为2019 - 2026年[26][27][28][29][30][31] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，时间跨度为2019 - 2026年[32][33][34][35][36][37] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表，时间跨度为2019 - 2026年[39][40][41][43][44] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，服务多家现货龙头企业，发表专业文章数十篇，长期接受多家媒体采访，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，期货交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn[46] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，获多项分析师荣誉，扎根国内有色行业研究，撰写多篇深度报告，长期接受多家媒体采访，期货从业资格号F3080733，期货交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn[46] - 朱希：英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，获最佳绿色金融新材料期货分析师荣誉，聚焦有色与新能源融合，服务多家新能源产业龙头企业，撰写多篇深度报告，长期接受多家媒体采访，期货从业资格号F03109968，交易咨询从业证书号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn[47]