报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材：黑色金属偏弱走势，美伊战争影响霍尔木兹海峡通行，钢材出港量有下降预期，两会或干扰需求端预期；产业方面铁水产量回升，五大材产量低位持稳，库存季节性累库但压力可控，原料供应偏宽松、价格偏弱拖累钢价；静态看钢材估值不高但供需面预期不强，关注变量对供需面预期影响，螺纹和热卷分别关注3020元/吨和3200元/吨附近支撑[1] - 铁矿石：美伊冲突使原油价格大涨、全球海运费攀升、局部海运受阻，关注对成材出口影响；供应端全球发运量环比增加、到港量中枢回落，供应压力仍存；需求端铁水产量环比回升，两会限产或影响复产进度，终端需求恢复待验证；库存方面钢厂库存环比大幅回落、港口库存小幅增加，若3月日均铁水235万吨，铁矿有小幅累库压力但速度收窄；短期供应压力压制矿价，但成材库存矛盾不凸显，矿价下探有阻力，等待终端需求验证及两会前政策预期，关注非主流发运变化，短期矿价宽幅震荡，考虑反弹后空配[4] - 焦炭：昨日焦炭期货震荡反弹，现货端节前钢厂接受首轮提涨后持稳，节后有提降计划，港口价格持稳；供应端焦炭调价滞后于焦煤，提涨后焦化利润修复至盈亏平衡，节后焦企开工随铁水小幅提升；需求端节后钢厂铁水产量低位回升，钢价震荡偏弱，补库需求偏弱；库存端港口、钢厂去库，焦化厂累库，整体库存中位略降，焦炭供需短期基本平衡；短期焦炭价格持稳，两会有政策预期，美伊冲突驱动能源商品大涨带动煤焦期货反弹，多空因素交错，建议震荡看待，区间参考1550 - 1750[7] - 焦煤：昨日焦煤期货震荡，现货方面山西现货竞拍价格下跌居多，蒙煤报价随期货波动，节后补库需求走弱，下游消耗库存为主，动力煤市场上涨，不同煤种走势分化；供应端春节假期结束煤矿陆续复产，日产后期将回升，进口煤口岸库存累库、23日恢复通关且当日通关达1300车以上；需求端钢厂铁水产量低位回升，焦化利润修复，开工稳中上升，春节后下游补库需求有限；库存端煤矿累库，焦企、钢厂、洗煤厂、港口、口岸均去库，整体库存季节性下降；印尼煤缺口使国内动力煤上涨，市场预期后期对焦煤形成托底，美伊冲突驱动全球能源价格上涨，盘面跟随反弹，多空因素交错，建议震荡看待，区间参考1000 - 1150[7] - 硅铁：昨日硅铁主力合约小幅上涨，海外变化扰动，两会前政策预期增强，关注硅铁出口影响；基本面节后供应小幅增长，绝对值处于历史同期偏低水平，多数产区产量持平，后续宁夏复产、陕西检修，供应将增加；炼钢需求铁水产量环比回升且加速，两会限产，终端需求待恢复，成材库存偏低，钢厂复产弹性大，节后需求预计边际改善；非钢需求方面镁合金有叙事，金属镁日产偏高水平，受假期检修影响环比下滑，厂家排单生产，下游需求待恢复；成本方面兰炭价格下滑，宁夏生产利润最佳，其余厂区亏损；短期硅铁供需偏紧，盘面反弹至出口成本附近有压力，海外宏观变化及两会政策预期增强，价格波动加剧，建议观望或做5 - 9正套[8] - 硅锰：昨日硅锰主力合约延续上涨呈“V”型走势，受消息影响盘中走弱后走强，美伊地缘政治致原油价格上涨，南非、加蓬及巴西到中国锰矿海运费上涨3 - 4美元/吨；基本面供应环比小幅增长，周产量绝对值处于历史同期偏低水平，内蒙宁夏产量增长，广西产量受假期电价优惠影响增加，关注节后政策是否延续；炼钢需求铁水产量环比回升且加速，两会限产，终端需求待恢复，成材库存偏低，钢厂复产弹性大，节后需求边际改善；库存方面厂库压力集中在宁夏，仓单水平偏低，总库存中性偏紧；成本方面锰矿价格坚挺，外盘报价上调，下游有补库预期，供需格局偏强，上周锰矿港口库存因假期疏港下滑及到港增加大幅累库，关注去库情况；短期硅锰价格驱动来自锰矿，盘面升水现货，供需压制价格上涨空间，关注复产情况，海外宏观变化及两会政策预期增强，价格波动加剧，单边建议观望，上方关注贵州即期成本压力位[8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢现货华东3190元/吨、华北3120元/吨、华南3240元/吨，05合约3067元/吨、10合约3105元/吨、01合约3131元/吨；热卷现货华东3240元/吨、华北3140元/吨、华南3240元/吨，05合约3219元/吨、10合约3238元/吨、01合约3259元/吨[1] - 成本和利润：钢坯价格2910元/吨，板坯价格3730元/吨；江苏电炉螺纹成本3233元/吨，江苏转炉螺纹成本3113元/吨；华东热卷利润33元/吨，华北热卷利润 - 67元/吨，华东螺纹利润 - 7元/吨，华北螺纹利润 - 77元/吨，华南螺纹利润213元/吨，东南亚 - 中国89[1] - 产量：日均铁水产量233.3万吨，环比增加2.8万吨，涨幅1.2%；五大品种钢材产量796.8万吨，环比减少8.0万吨，跌幅1.0%；螺纹产量165.1万吨，环比减少5.3万吨，跌幅3.1%，其中电炉产量2.6万吨持平，转炉产量162.5万吨，环比减少5.3万吨，跌幅3.1%；热卷产量309.6万吨，环比减少0.2万吨，跌幅0.1%[1] - 库存：五大品种钢材库存1846.1万吨，环比增加134.3万吨，涨幅7.8%；螺纹库存800.6万吨，环比增加84.6万吨，涨幅11.8%；热卷库存452.2万吨，环比增加18.3万吨，涨幅4.2%[1] - 成交和需求：建材成交量2.2，环比减少0.6，跌幅20.6%；五大品种表需564.7万吨，环比增加29.0万吨，涨幅5.4%；螺纹表需33.6万吨，环比减少7.6万吨，跌幅18.5%；热卷表需268.4万吨，环比增加21.6万吨，涨幅8.8%[1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本中，卡粉854.4元/吨，环比增加6.5元/吨，涨幅0.8%；PB粉806.2元/吨，环比增加1.1元/吨，涨幅0.1%；巴混粉796.6元/吨，环比减少3.2元/吨，跌幅0.4%；金布巴粉843.8元/吨，环比增加1.1元/吨，涨幅0.1%；05合约基差中，卡粉99.9元/吨，环比增加2.5元/吨，涨幅2.6%；PB粉51.7元/吨，环比减少2.9元/吨，跌幅5.3%；巴混粉42.1元/吨，环比减少7.2元/吨，跌幅14.7%；金布巴粉89.3元/吨，环比减少2.9元/吨，跌幅3.2%；5 - 9价差21.0元/吨，环比增加1.5元/吨，涨幅7.7%；9 - 1价差12.0元/吨持平[4] - 现货价格与价格指数：日照港卡粉886.0元/吨，环比增加6.0元/吨，涨幅0.7%；PB粉754.0元/吨，环比增加6.0元/吨，涨幅0.8%；巴混粉778.0元/吨，环比增加2.0元/吨，涨幅0.3%；金布巴粉699.0元/吨，环比增加6.0元/吨，涨幅0.9%；新交所62%Fe掉期99.1美元/吨持平[4] - 供给：45港到港量（周度）2146.9万吨，环比减少5.5万吨，跌幅0.3%；全球发运量未提及；全国月度进口总量3340.7万吨，环比增加19.8万吨，涨幅0.6%[4] - 需求：247家钢厂日均铁水（周度）233.3万吨，环比增加2.8万吨，涨幅1.2%；45港日均疏港量（周度）298.5万吨，环比减少52.7万吨，跌幅15.0%；全国生铁月度产量6072.2万吨，环比减少162.4万吨，跌幅2.6%；全国粗钢月度产量6817.7万吨，环比减少169.4万吨，跌幅2.4%[4] - 库存变化：45港库存环比周一（周度）17091.96万吨，环比增加145.6万吨，涨幅0.9%；247家钢厂进口矿库存（周度）9085.1万吨，环比减少1618.8万吨，跌幅15.1%；64家钢厂库存可用天数（周度）23.0天，环比减少7.0天，跌幅23.3%[4] 焦炭 - 相关价格及价差：山西一级湿熄焦（仓单）1681元/吨持平；日照港准一级湿熄焦（仓单）1734元/吨持平；焦炭05合约1652元/吨，环比增加17元/吨，涨幅1.0%；05基差82元/吨，环比减少17元/吨；焦炭09合约1731元/吨，环比增加17元/吨，涨幅1.0%；09基差3元/吨，环比减少17元/吨；J05 - J09 - 79元/吨持平；钢联焦化利润（周） - 7元/吨，环比增加1元/吨[7] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）1190元/吨持平；焦煤（蒙煤仓单）1152元/吨，环比增加4元/吨，涨幅0.3%[7] - 供给：全样本焦化厂日均产量64.3万吨，环比增加0.6万吨，涨幅0.9%；247家钢厂日均产量47.1万吨，环比减少0.1万吨，跌幅0.3%[7] - 需求：247家钢厂铁水产量233.3万吨，环比增加2.8万吨，涨幅1.2%[7] - 库存变化：焦炭总库存980.0万吨，环比减少7.9万吨，跌幅0.8%；全样本焦化厂焦炭库存107.8万吨，环比增加7.5万吨，涨幅7.5%；247家钢厂焦炭库存675.1万吨，环比减少13.5万吨，跌幅2.0%；钢厂可用天数12.4天，环比减少0.1天，跌幅0.4%；港口库存197.1万吨，环比减少2.0万吨，跌幅1.0%[7] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算 - 1.6万吨，环比减少0.9万吨，跌幅59.4%[7] 焦煤 - 相关价格及价差：山西中硫主焦煤（仓单）1190元/吨持平；蒙5原煤（仓单）1152元/吨，环比增加4元/吨，涨幅0.3%；焦煤05合约1094元/吨持平；05基差55元/吨，环比增加4元/吨；焦煤09合约1189元/吨，环比减少6元/吨，跌幅0.5%；09基差 - 41元/吨，环比增加2元/吨；JM05 - JM09 - 96元/吨，环比增加5元/吨；样本煤矿利润（周）488元/吨，环比减少1元/吨，跌幅0.2%[7] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价250美元/吨持平；京唐港澳主焦库提价1510元/吨持平；广州港澳电煤库提价864元/吨，环比增加7.4元/吨，涨幅0.9%[7] - 供给：汾渭样本煤矿原煤产量840.4万吨，环比减少144.1万吨，跌幅17.1%；精煤产品423.9万吨，环比减少74.4万吨，跌幅17.5%[7] - 需求：全样本焦化厂日均产量63.7万吨，环比减少0.6万吨，跌幅0.9%；247家钢厂日均产量47.2万吨，环比增加0.1万吨，涨幅0.3%[7] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存124.1万吨，环比减少3.1万吨，跌幅2.5%；全样本焦化厂焦煤库存1079.1万吨，环比减少80.2万吨，跌幅7.4%；可用天数12.7天，环比减少1.1天，跌幅8.2%；247家钢厂焦煤库存792.5万吨，环比减少27.9万吨，跌幅3.4%；可用天数12.7天，环比减少0.4天，跌幅3.1%；港口库存272.0万吨，环比增加13.6万吨，涨幅5.2%[7] 硅铁 - 期货与现货：硅铁主力合约收盘价5764.0元/吨，环比增加38.0元/吨；72%FeSi内蒙现货5330.0元/吨，环比增加50.0元/吨，涨幅0.9%；青海现货5300.0元/吨，环比增加50.0元/吨，涨幅1.0%；宁夏现货5300.0元/吨，环比增加100.0元/吨，涨幅1.9%；甘肃现货5300.0元/吨；市场价河南5800.0元/吨持平；江苏5750.0元/吨持平；天津5950.0元/吨，环比增加100.0元/吨，涨幅1.7%；天津港出口价格1065.0美元/吨持平；内蒙 - 主力 - 332.0元/吨，环比减少6.0元/吨，跌幅1.8%；广西 - 主力 - 262.0元/吨，环比减少36.0元/吨，跌幅15.9%；宁夏 - 主力 - 464.0元/吨，环比增加62.0元/吨，涨幅11.8%；天津港南非半碳酸Mn36.5%37.7元/干吨度，环比增加0.2元/干吨度，涨幅0.5%；澳大利亚产Mn45%42.3元/干吨度持平；加蓬产Mn44.5%43.2元/干吨度，环比增加0.2元/干吨度，涨幅0.5%[8] - 成本及利润：生产成本内蒙6019.6元/吨，环比增加17.2元/吨，涨幅0.3%；广西6285.8元/吨持平；青海5839.0元/吨持平；宁夏5321.0元/吨持平；生产利润内蒙 - 269.6元/吨，环比增加32.8元/吨，涨幅10.8%；宁夏 - 21.0元/吨，环比增加100.0元/吨，涨幅82.6%；兰炭陕西695.0元/吨持平[8] - 供给：硅铁产量（周）未提及；生产企业开工率（周）28.3%，环比减少0.1%[8] - 需求：硅铁需求量（周）（钢联测算）1.8万吨持平；247家日均铁水产量（周）233.3万吨，环比增加2.8万吨，涨幅1.2%；高炉开工率（周）80.2%，环比增加0.1%，涨幅0.1%；钢联五大材产量（周）796.8万吨，环比减少8.0万吨，跌幅1.0%；河钢招标价（月）5760.0元/吨持平；硅铁：6517