行业投资评级 - 强于大市 评级维持 [2] 报告核心观点 - 农林牧渔行业在节后首周表现强劲，但内部子板块分化明显，其中生猪养殖板块因价格创历史新低而承压，但产能去化趋势明确，预计2026年下半年可能开启新一轮上行周期；白羽鸡产业链供应充足，价格短期波动；种植业相关板块在节后出现显著反弹 [4][5][6][12][13][16][20][21][28][33] 行情回顾总结 - 指数表现：节后第一周（2026年2月24日至2月28日），申万农林牧渔指数大幅上涨4.01%，同期沪深300指数上涨1.08%，上证综指上涨1.98%，行业指数在申万31个一级行业中排名第14位 [4][12] - 子板块表现：除水产养殖外，其余农业子板块均上涨，其中节前跌幅较大的种植业、种子等板块反弹较多，而养殖板块表现一般 [4][13] 养殖产业链追踪总结 生猪 - 价格创新低：春节后消费下滑，供应恢复，猪价持续下行。截至2026年2月28日，全国生猪均价为10.76元/公斤，较节前累计下跌0.8元/公斤，创下2019年以来最低值 [5][16] - 养殖深度亏损：截至2026年2月27日当周，自繁自养生猪头均亏损160元，外购仔猪养殖头均小幅盈利21元 [17] - 出栏体重增加：春节假期导致生猪被动增重，本周出栏均重为127.73公斤，较节前最后一周增加1.68公斤，环比增加1.33% [18] - 产能缓慢去化：根据国家统计局数据，2025年12月能繁母猪存栏3961万头，较第三季度末下降1.83%，较10月末下降0.73%，产能处于缓慢去化通道 [19] - 未来展望：预计2026年上半年生猪供应压力依然很大，猪价面临下行压力，将推动产能被动去化。鉴于行业产能自2025年5月开始去化，对应2026年下半年起供应将减少，猪价可能进入新一轮上行周期。投资建议关注成本优势突出的企业，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧等 [5][20][21] 白羽鸡 - 鸡苗价格上涨：截至2026年2月28日，山东烟台鸡苗均价为3.1元/羽，较节前上涨0.3元/羽，主要因节后供应量不大，孵化场排产较少 [6][28] - 毛鸡价格微跌：同期，山东烟台毛鸡价格为3.62元/斤，较节前下跌0.05元/斤 [6][28] - 种鸡供应充足：2025年全年祖代更新量为157.42万套（进口占比40%，自繁占比60%），同比微增，供给依然偏多。海外引种（美国、法国禽流感影响）是未来主要不确定性因素。预计2026年种鸡供应依然充足，鸡苗价格或呈现前低后高走势 [6][28] 种植产业链追踪总结 - 主要农产品价格普遍上涨： - 白糖：截至2026年2月27日，全国现货均价为5313元/吨，较上周上涨3元/吨 [33] - 大豆：截至2026年2月28日，美西大豆到岸完税价为5192元/吨，较节前大幅上涨19.1% [33] - 棉花：截至2026年2月28日，价格为16700元/吨，较节前上涨3.58% [33] - 玉米：截至2026年2月27日，全国均价为2330元/吨，较节前小幅上涨12元/吨 [33]