报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中东局势升温使大宗商品全线走强，伊朗局势影响原油、甲醇、LPG、贵金属和航运板块，原油和黄金短期或走高，但有“卖事实”风险，事件升级将抬升全球通胀风险 [1] - 复盘历史两会表现，两会期间股商有压力，两会后股指回暖，美国2025年四季度GDP环比折年率低于预期，1月PPI环比上涨0.5%，国内1月社融开门红 [2] - 商品分板块关注逢低配置机会，有色板块长期供给受限，贵金属有配置价值，能源关注伊朗局势和“卖事实”风险，OPEC+增产，化工部分品种抗跌，农产品关注天气和生猪疫病，黑色关注国内政策和低估值修复 [3] - 策略上股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [4] 市场分析 - 2月28日美以空袭伊朗，预期行动四到五天或一周左右，伊朗攻击多地美军基地，霍尔木兹海峡仍开放，伊朗最高领袖或遇袭身亡，全国哀悼40天 [1] - 伊朗局势影响原油、甲醇、LPG、贵金属和航运板块，冲突转地面战争和封锁海峡概率低，美国战略收缩，历史上海峡未被完全封锁 [1] - 原油和黄金短期或走高，有“卖事实”表现，事件升级抬升全球通胀风险 [1] - 卡塔尔能源公司LNG出口设施停产，欧洲基准天然气期货涨幅扩大至50%，欧盟称能源供应暂无紧迫担忧，将召集石油协调小组会议 [1] - 3月2日A股震荡走高，沪指涨近0.5%，“三桶油”涨停，能源化工商品掀涨停潮 [1] 两会表现复盘 - 两会期间市场有“卖事实”表现，A股指数平均涨跌幅为负，上涨概率近50%，商品板块压力明显，上涨概率仅15% [2] - 两会结束后股指再度走强，中证500和中证1000涨幅和胜率领先，商品板块无明显规律 [2] 基本面情况 - 美国2025年四季度GDP环比折年率1.4%低于预期2.5%，2月PMI初值承压，1月PPI环比上涨0.5%，关注CPI数据对降息预期的影响 [2] - 国内1月社融开门红，稳增长政策有望超前发力 [2] 商品板块分析 - 有色板块长期供给受限未缓解，确定性高 [3] - 贵金属调整后具备配置价值 [3] - 能源关注伊朗局势演变，油价受地缘因素驱动，警惕“卖事实”风险，长期委内增产威胁油价，OPEC+4月起每日增产20.6万桶 [3] - 化工板块中PTA、PVC等品种“反内卷”及股商联动下相对抗跌 [3] - 农产品关注天气预期和短期生猪疫病情况 [3] - 黑色关注国内政策预期和低估值修复可能 [3] 策略 - 商品和股指期货方面，股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [4] 要闻 - 欧洲天然气价格涨势延续，卡塔尔暂停LNG生产，基准期货价格一度飙升45%，油轮基本停止通过霍尔木兹海峡 [5] - 欧盟委员会称能源供应暂无紧迫担忧，将召集石油协调小组会议，要求成员国提交情况评估报告，未计划就天然气采取紧急措施，地下天然气储备水平约30% [5] - 卡塔尔能源公司宣布LNG交付受不可抗力影响 [5] - OPEC+原则上同意4月将石油产量提高20.6万桶/日，美以袭击伊朗或致油价上涨 [5]