报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 此次美以伊冲突对大宗商品的影响以原油领涨、避险资产走强、与化工品结构性分化为核心，强弱取决于霍尔木兹海峡封锁时长与伊朗核心产能；冲突持续，大宗商品市场的“硬资产”属性将成全球资金关注焦点，能源与贵金属或持续上行；冲突短期结束，原油、黄金等资产涨幅有限；总体来看，冲突对大宗商品呈非对称影响，短期内驱动能源、黄金、油运、部分化工品上涨，中期取决于冲突时长、范围和海峡封锁程度，若OPEC+释放闲置产能或美国动用SPR原油储备，大宗商品大概率回归供需基本面 [7][11] 根据相关目录分别进行总结 热点事件 - 2月26日美伊日内瓦谈判破裂，特朗普称伊朗拒绝美方要求 [2][6] - 2月27日晚我国外交部和中国驻伊朗使领馆提醒中国公民暂勿前往伊朗，在当地公民加强安全防范并尽快撤离 [2][6] - 2月28日14点20分德黑兰传出爆炸，以军发动“狮吼行动”，美军同步“史诗狂怒行动”，约30 - 500个目标被炸，以国防部长宣布全国紧急状态、关闭领空，伊朗关闭领空、进入最高战备；伊朗启动“真实承诺4”反击，向以色列及中东美军基地发射导弹与无人机，称造成美军约200人伤亡，美方否认 [2][6] - 2月28日15点30分特朗普宣布美军大规模介入，目标摧毁伊朗导弹工业、核能力、消灭伊朗海军 [2][6] - 3月1日凌晨（伊朗28日晚）伊朗伊斯兰革命卫队宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，该海峡实际已关闭 [2][6] - 3月1日早晨伊朗法尔斯通讯社消息，伊朗最高领袖哈梅内伊2月28日上午遇袭身亡，伊朗宣布自3月1日起开始为期40天的国家哀悼 [3][6] 冲突事件对期货市场的影响 原油 - 伊朗为OPEC第三大产油国，日均出口约150万桶，霍尔木兹海峡承载全球20% - 30%海运原油，是定价核心变量，航运指数在油价上行时将保持偏强走势 [8] - 有限打击下布伦特短期冲高至80美元/桶，溢价后易回落；若霍尔木兹海峡受阻或全面升级，油价可能突破百元并趋势性上行；当前市场由供需驱动转为地缘驱动，上行风险大于下行；若事件冲突迅速结束，短期油价上冲后或将回落 [8] 贵金属 - 黄金与地缘风险、油价上涨推升的通胀预期共振，叠加央行持续购金与美元信用弱化，金价在历史高位震荡走强，波动率放大2 - 3倍；冲突持续发酵，短期易涨难跌 [9] - 白银跟随金价上涨，受益于工业属性，弹性高于黄金；冲突时间短，短期上冲后可能回落 [9] 化工品 - 上游甲醇、LPG、乙二醇等伊朗出口占比高的品种，供应中断预期推升价格，国内替代产能受益；伊朗甲醇产能占全球接近10%，年产量超1000万吨，80%用于出口；伊朗是全球尿素主要供应国，年出口量1000万吨，全球占比14%；伊朗是中东第二大乙烯生产国，年产能788万吨，占中东的23%；伊朗乙二醇产能占全球3 - 3.5%，约180万吨，主要出口到亚洲市场 [10] - 供应中断时，甲醇、尿素等受天然气、硫磺涨价带动，成本端上行明显；下游合成纤维PTA、塑料等受原油涨价与需求走弱双重挤压，利润空间收缩，但会在成本推动传导下上涨 [10]