报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节假期归来铁合金基本面变化不大 但周中受南非财长预算演讲事件影响 锰硅周四大幅拉涨近3% 周五硅铁接棒上涨 [5][24] - 上周双硅均呈现供增需降 主因节后钢厂需求仍未启动 但合金厂开工始终稳定 厂库继续累积 [5][24] - 合金自身供需双弱驱动不强 但宏观角度看目前正处逆全球化周期 资源品成为市场博弈焦点 对于进口依存度高且定价权在外的商品价格波动加剧 需关注宏观预期扰动 [5][24] - 短期合金思路回调偏多看待 产业卖保等待更好机会 [5][24] 根据相关目录分别进行总结 硅铁 本期观点 - 供应产量始终平稳 需求节后成材产量小降 库存节后厂家小幅去库 成本兰炭补跌50元/吨 基差盘面小幅贴水 [5] 供应 - 136家独立硅铁企业周产量9.86万吨 环比+0.6% 同比-14.5% 2025年1月硅铁产量43.7万吨 环比-3.8% 同比-7.3% [8] 需求 - 硅铁五大材消费量1.75万吨 环比-1.84% 同比-8.34% 五大材周产量796.77万吨 环比-1% 同比-5.4% [10] 库存 - 企业库存7.04万吨 环比-1.55% 同比-9.7% 钢厂库存2月库存天数18.57天 环比+1.1天 同比+2.3天 [12] 成本 - 兰炭继续下跌 不同地区硅铁成本和利润有变化 如内蒙利润从-360.04变为-509.54 兰炭小料价格从755变为705 [16] 期现 - 硅铁仓单数量0张 环比-8163张 同比-4196张 硅铁主力基差（宁夏）05合约基差-176元/吨 环比-234元/吨 [19] 锰硅 本期观点 - 供应产量继续回升 需求成材产量小幅回落 库存厂库继续累库 成本锰矿价格较节前小涨 基差盘面大幅拉涨 基差收窄 [24] 供应 - 121家独立硅锰企业周产量19.74万吨 环比+1.84% 同比-2% 1月全国硅锰产量85.4万吨 环比+1.2% 同比-3.7% [28] 需求 - 硅锰周消费量11.02万吨 环比-1.3% 同比-8.5% 五大材周产量796.77万吨 环比-1% 同比-5.4% [31] 库存 - 企业样本库存39.83万吨 环比+0.9% 同比+242% 钢厂库存2月库存天数18.72天 环比+1.2天 同比+2.7天 [33] 期现 - 锰硅仓单数量45405张 环比-1024张 同比-43968张 硅锰主力基差（内蒙）05基差24元/吨 环比-206 [35] 成本 - 不同地区原料价格、硅锰成本和利润有变化 如内蒙电价从0.3875变为0.41 硅锰成本从5960.05变为6053.82 [38]