报告投资评级 - 投资评级：增持 [1][9] - 目标价：36.61港元 [9] 核心观点 - 报告认为“智能吉利2025”战略大获成功，大幅提升了公司的全球竞争力，新的战略目标有望带领公司达成更高成就 [9] - 对2026年的经营业绩持乐观态度，预计公司将超额完成345万辆的年度销量目标，且高端车和出口将显著提升盈利能力 [2] - 综合考虑公司强劲的发展势头和出色的经营管理能力，维持“增持”评级 [9] 近期销量表现 - 2026年2月销量：总销量20.6万辆，同比增长1% [9] - 新能源销量11.7万辆，其中纯电动6.8万辆（同比下滑6%），插电式混动5.0万辆（同比增长89%） [9] - 分品牌：吉利品牌15.5万辆（同比下滑11%），领克品牌2.7万辆（同比增长59%），极氪品牌2.4万辆（同比增长70%） [9] - 海外出口6.1万辆，同比增长138% [9] - 2026年1-2月累计销量：47.6万辆，同比增长1% [9] - 新能源销量24.2万辆，其中纯电动13.6万辆（同比下滑11%），插电式混动10.6万辆（同比增长57%） [9] - 分品牌：吉利品牌37.2万辆（同比下滑7%），领克品牌5.6万辆（同比增长19%），极氪品牌4.8万辆（同比增长84%） [9] - 海外出口12.1万辆，同比增长129% [9] 销量目标与展望 - 2026年全年销量目标：345万辆，较2025年总销量增长14% [9] - 新能源销量目标222万辆，较2025年新能源总销量增长32% [9] - 分品牌目标：吉利品牌275万辆，领克品牌40万辆，极氪品牌30万辆 [9] - 报告判断公司制定的销量目标相对保守，有望超额完成 [9] 财务预测与业绩表现 - 营业总收入预测：预计2025E-2027E分别为3502.01亿、4711.65亿、6090.15亿元人民币，同比增长率分别为45.8%、34.5%、29.3% [8][11] - 归母净利润预测：预计2025E-2027E分别为171.08亿、231.80亿、332.20亿元人民币，同比增长率分别为3.8%、35.5%、43.3% [8][9][11] - 每股收益（EPS）预测：预计2025E-2027E分别为1.58元、2.14元、3.07元 [9] - 盈利能力指标： - 毛利率预计从2024年的15.90%提升至2027E的17.40% [11] - 净利率预计从2024年的6.99%调整后，2026E-2027E分别为4.93%和5.47% [11] - ROE预计从2025E的16.51%提升至2027E的20.77% [11] - 估值：基于2026年15倍PE，得出目标价36.61港元 [9] 公司财务与市场数据摘要 - 当前股价与市值：当前价格15.77港元，当前市值1708.12亿港元，当前股本108.31亿股 [4] - 历史股价区间：52周内股价区间为13.42-20.44港元 [4] - 历史财务数据：2024年营业总收入2401.94亿元人民币（同比增长34.0%），归母净利润164.88亿元人民币（同比增长219.2%） [8] - 关键财务比率：预计2026E的PE为7倍，PB为1.34倍 [8] 可比公司估值 - 报告列出了长城汽车、比亚迪、长安汽车作为可比公司，其2026E平均PE为14.6倍 [10] - 吉利汽车2026E的预测PE为7倍，低于可比公司均值 [8][10]