报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [5] 报告的核心观点 - 2月受政策退坡及春节影响，国内新能源车零售预计持续同环比两位数下滑，但3月随着以旧换新申请渠道开放及新产品密集上市，市场将逐步回暖 [1][14] - 产品力提升成为市场竞争关键，以比亚迪为代表的车企通过升级电池容量显著提升单车带电量及续航里程，推动行业技术升级 [2][14][15] - 1月国内销量短期承压，但出口及海外市场（除美国外）增长势头强劲，单车带电量同比大幅提升，显示行业结构优化与全球竞争力增强 [3][17][31][32] 根据相关目录分别进行总结 一、月度关注：2-3月销量前瞻 - 2月销量前瞻：预计2月国内零售同环比两位数下滑，主要受以旧换新补贴申领渠道未开放导致的消费者观望、购置税减免政策退坡及春节休假影响，2月第一周国内零售约11.9万辆，单日销量1.5万辆，低于2024年（日均2.5万辆）和2025年（日均3.1万辆）春节前同期水平 [1][14] - 3月回暖因素：3月市场回暖的积极因素包括以旧换新申请渠道开放释放观望情绪，以及车企（如比亚迪）通过升级电池容量（例如将插混车型续航从不足100km提升至100km或150km左右）来提升产品力，在价格战熄火后以产品力竞争 [2][14] 二、重点数据跟踪 - 中国：销量与结构 - 整体销量：1月中国新能源车销量94.5万辆，同比微增0.1%；新能源车渗透率40.3%，同比微增 [25] - 乘用车零售承压：1月新能源乘用车零售59.6万辆，同比下降20%；零售渗透率39%，同比微降，其中插混渗透率同比下降2个百分点，纯电渗透率同比持平 [20][21][3] - 批发与出口：1月新能源乘用车批发86.4万辆，同比下降3%；批发渗透率44%，同比微增 [18][19]；1月新能源车出口30.2万辆，同比增长101%，其中新能源乘用车出口29.5万辆，同比增长105% [31][33][34] - 商用车高增长：1月新能源商用车销量6.6万辆，同比增长51%；渗透率18%，同比提升 [31] - 盈利能力：2025年12月行业整体毛利率12.8%，环比提升；净利率1.8%，环比大幅下降 [41][42] - 中国：动力电池与单车带电量 - 单车带电量显著提升：1月新能源汽车单车带电量59.5kWh，同比大幅提升22.7%；其中纯电乘用车和插混乘用车单车带电量分别同比提升19.3%和29.6% [3][44][45] - 电池技术结构：1月铁锂电池装车量占比78%，环比微降；能量密度140Wh/kg以上电池占比51%，环比微升 [47][48][51] - 海外市场 - 欧洲市场强劲：1月欧洲七国新能源车销量19.9万辆，同比增长23%；渗透率29%，同比增长明显 [52][53][54]；12月欧洲整体新能源车销量43.4万辆，同比大增46%；渗透率29%，环比显著提升 [56] - 美国市场疲软：1月美国新能源车销量同比减少25%，渗透率7.8%，同比大幅下跌 [57][59][61] - 其他海外市场高增长：12月海外其他地区（除欧洲、美国）新能源车销量18.6万辆，同比增长117%，单月销量已超越美国；渗透率7.6%，环比提升 [3][64] 三、重点车型上市 - 小鹏、比亚迪、吉利、长城等多品牌在春节前后推出新车型，重点升级纯电续航、智驾芯片与座舱功能，例如小鹏P7+提供EREV和BEV版本，纯电续航最高达725km [62][63] 四、行业及公司变化 - 国际贸易与政策 - 中欧电动汽车案：双方经磋商达成一致，将实施以最低价格代替关税的措施，欧方将非歧视性评估价格承诺申请 [66] - 加拿大市场开放：加拿大宣布以优惠关税6.1%进口4.9万辆中国电动汽车，并推出新战略，计划通过拨款、补贴、税收优惠等支持行业发展，目标2040年电动车普及率达90% [3][80] - 德国重启补贴：2026年1月1日起，德国为新注册电动车提供1500-6000欧元补贴，计划3年总规模30亿欧元，预计支持约80万辆车 [77] - 车企动态与战略 - 业绩表现：上汽集团预计2025年归母净利润90-110亿元，同比大增438%-558% [67]；江淮汽车预计归母净亏损约16.8亿元 [68]；北汽蓝谷预计归母净亏损43.5-46.5亿元，同比减亏 [69]；广汽集团预计归母净利润亏损80-90亿元 [70]；长城汽车2025年营业总收入2227.9亿元，同比增长10.19%，归母净利润99.12亿元，同比下滑21.71% [71] - 技术发布：奇瑞发布AI技术成果，计划2026年增混车型纯电续航普遍突破200公里 [72]；一汽红旗全固态电池首台样车下线 [73] - 战略规划：吉利控股提出2030年全球销量破650万辆、营收超1万亿元目标 [74]；丰田计划2028年将混合动力汽车年产量提高至约670万辆 [79]；大众计划2028年前降本两成 [81]；宝马集团2026年将推出约20款新车 [78] - 产品里程碑：特斯拉Cybercab量产车下线，为专为Robotaxi设计的无方向盘、踏板、后视镜的运营车辆 [3][82] - 资本运作：岚图汽车计划于2026年3月19日以介绍方式在香港联交所上市 [76] 五、板块行情变化 - 近30天申万行业指数中，汽车行业涨幅3.3% [84][85] - 汽车细分板块行情回顾显示，自2023年2月至2026年2月，乘用车、商用车、汽车零部件等板块相对沪深300指数的表现 [86][87]