报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游开工率季节性回落，企业开工率偏低，石化库存处于近年同期中性水平，成本端原油价格上涨对PP提振明显，预计PP偏强震荡，关注节后下游复产进度；L - PP价差已跌至低位，建议做缩L - PP价差止盈离场观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至2月27日当周，PP下游开工率环比春节前回落5.04个百分点至36.74%，3月3日PP企业开工率维持在79%左右，标品拉丝生产比例涨至28.5%左右 [1][4] - 春节期间石化库存增48万吨至94万吨，节后持续去化，目前处于近年同期中性水平 [1][4] - 美以袭击伊朗致原油价格大幅上涨，对PP提振明显，近期检修装置略有增加，下游复产缓慢，PP自身供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工 [1] - 塑料年初有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求未开启，L - PP价差持续下跌，美国袭击伊朗后原油价格暴涨及伊朗聚烯烃出口受阻对PE影响更大，春节后地膜需求加大，L - PP价差已跌至低位 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约增仓震荡上行，最低价7021元/吨，最高价7223元/吨，收盘于7223元/吨，涨幅5.99%，持仓量增4353手至502966手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格全线上涨，拉丝报6570 - 7280元/吨 [3] 基本面跟踪 供应端 - 3月3日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在79%左右，标品拉丝生产比例上涨至28.5%左右 [1][4] 需求端 - 截至2月27日当周，PP下游开工率环比春节前回落5.04个百分点至36.74%，目前下游还未完全复工，呈季节性变化 [1][4] 库存情况 - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周二石化早库环增加1万吨至89万吨，较去年农历同期低2万吨，目前处于近年同期中性水平 [1][4] 原料端情况 - 布伦特原油05合约上涨至80美元/桶上方，中国CFR丙烯价格环比持平于835美元/吨 [5]