报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ★★★ | | 铝 | ★☆☆ | | 氧化铝 | ★★★ | | 铸造铝合金 | ★☆☆ | | 锌 | ★★★ | | 镍及不锈钢 | ☆☆☆ | | 锡 | ★★★ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ★★★ | | 多晶硅 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 报告对各有色金属行业进行分析 指出各行业受地缘政治、库存、需求、供应等多种因素影响 价格走势和投资机会存在差异 部分行业短期有震荡偏强或偏弱运行趋势 需关注相关因素变化 [2][3][4] 各行业总结 铜 - 周二铜价震荡走低 美欧2月制造业PMI虽在荣枯线上方 但伊朗军事冲突抬高能源价格增大经济增长风险 且美元短线强势拖累铜价 [2] - 国内上海铜贴水175元 广东贴水160元 高库存压制下 价格可能向下测试长期均线支撑以消化库存 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝冲高回落 华东、中原和华南现货贴水分别为160元、290元和180元 过去一周铝锭社库增12.1万吨至122.9万吨 铝棒社库增加2.4万吨至40.4万吨 春节后库存总量较去年节后大增超50万吨 [3] - 短期市场聚焦美伊战争 对中东供应收缩有担忧 短期铝价有望震荡偏强运行 铸造铝合金跟随沪铝波动 地缘风险下短期与沪铝价差可能走扩 [3] - 国内氧化铝运行产能下降至9300万吨附近 过剩现状有所改善 现货成交小幅回升 但新投产能临近、矿石连续下跌、仓单库存走高 基本面驱动持续性有限 近期区间内震荡对待 [3] 锌 - 美元反弹 流动性担忧再起 美伊局势加速资金多头配置切换 短线有色板块多头力量缺失 节后下游复工节奏偏缓 锌价高位抑制下游拿货积极性 锌锭社库大幅走高 [4] - 需相对低价带动国内锌有效去库 才能给沪锌提供反弹动能 国产矿陆续复产 3月国产矿TC低位反弹 国内锌锭供应端压力依然存在 沪锌整体反弹承压 [4] - “金三银四”传统旺季 侧重锌锭去库表现 沪锌下方支撑暂看2.4万整数关 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡下跌 市场交投活跃 金川升水7100 进口镍贴水150元 电积镍贴水250元 金川现货报价抗跌 高镍铁报价稳定 上游价格反弹推动中游价格上扬并构成成本支撑 短期为政策情绪主导 [7] - 纯镍库存增2000吨至7.65万吨 不锈钢库存增加12万吨至101.6万吨 镍市短期缺乏独立驱动 跟随外围情绪逐步转弱 [7] 锡 - 沪锡减仓大跌 快速回吐上周涨势 锡价双向波幅大 [8] - 供应端 缅甸低邦确定全面复产方向 国内锡精矿进口量预计一季度以稳为主 [8] - 消费端 全球半导体产销结构不平衡 消费电子与其他涉锡板块预期疲软 霍尔木兹海峡对能源供应的影响可能拖累东亚地区高端制成半导体的产出节奏 [8] - 少量参与的虚值卖看涨期权持有 短线预计MA60日均线可能有买兴支撑 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂跌停 市场维持一定活跃度 市场总库存下降2900吨至10万吨 冶炼厂库存增加1450吨到1.84万吨 下游库存下降4400吨至4万吨 贸易商基本持平在4.17万吨 总体去库速度放缓 [9] - 2月周度产量明显放缓 每周产量环比1月水平约减少500 - 1500吨 澳矿最新报价2385美元 矿端报价强势 碳酸锂期价反弹冲高 短期不确定性极强 [9] 工业硅 - 工业硅期货维持弱势运行 今日商品市场走势分化 能源品类偏强 品种普遍回调 [10] - 供应端 新疆大厂增开 预计月度影响产量约2.9万吨 下游多晶硅3月排产环比回升幅度有限 价格走弱对采购提振不足 有机硅减排比例提升 二季度排产预期下滑 持续拖累工业硅需求 [10] - 库存方面 SMM社会库存升至56万吨 周度累库3000吨 云南、新疆厂库同步上行 需求整体偏弱 叠加供应增加 3月存在累库预期 两会临近 市场对能耗相关政策或有预期反应 但基本面支撑不足 短期市场或维持低位震荡运行 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货延续下行 收于43700元/吨 今日商品市场走势分化 能源类偏强 品种普遍回调 [11] - 3月多晶硅及下游硅片排产均有回升预期 多晶硅3月预计产量约8.5万吨 硅片环比排产增幅超10% 多晶硅环节存在一定去库预期 [11] - 市场对产能政策推进节奏及路径仍有分歧 叠加企业报价下调、现货成交停滞 市场情绪偏弱 短期价格或维持偏弱运行 [11] 铝（另一部分分析） - 内外盘均过剩 铝价承压 再生铝亏损压力大 复产普遍推迟到3月中下旬 下游元宵节后全面复工 逢低刚需采买有望回暖 短期国内铝有一定去库预期 [6] - 终端消费表现平平 铝价外弱内强 不利于铝酸蓄电池出口 国内铝实际去库节奏难言顺畅 铝市多头氛围不足 整体延续成本支撑和过剩主导下的低位震荡 价格区间暂看1.65 - 1.75万元/吨 [6]