报告行业投资评级 - 棉花操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 苹果操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 木材操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 20号胶操作评级★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶操作评级★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 丁二烯橡胶操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各品种走势分化，受供需、地缘政治等因素影响，部分品种短期建议谨慎操作或观望，部分品种关注后续需求表现及跨品种套利机会 [2][6] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨维持高位震荡，现货基差稳定成交一般，下游陆续复工短期需求反馈一般 [2] - 美棉偏强，2026年种植面积有减少预期，国内商品偏强带动郑棉，国内商业库存消化良好，新疆商业库存降速快，未来棉花供给偏紧预期延续 [2] - 关注后续金三银四需求表现，美以对伊朗军事打击致能源价格大涨，关注后续动向，短期郑棉连续上涨后建议谨慎操作 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西中南部主产区降雨偏少不利甘蔗生长，糖醇比价回调预计下榨季制糖比下降，26/27榨季巴西产糖量将减少 [3] - 郑糖走势偏强，2025/26年榨季截至1月31日产销进度偏慢，全国累计产混合糖689万吨同比减60万吨，累计销糖270万吨同比减103万吨，工业库存419万吨同比增44万吨，销量下降因市场看空采购少 [3] - 25/26榨季广西增产预期强但生产进度慢，关注后续生产情况，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价大幅增仓上涨，现货主流价格持稳，节后西北产区采购积极性提高走货加快，部分规格货源价格偏强，山东成交不多，陕西、甘肃找好货但剩余不多 [4] - 截至2月27日全国冷库苹果库存494.48万吨同比降5.88%，出库量37.03万吨同比增32.49% [4] - 市场交易主线在需求端，节后西北需求好价格偏强，山东苹果质量差收购价高，贸易商和果农惜售或影响去库速度，关注后期需求情况，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货冲高回落，丁二烯橡胶BR期货剧烈震荡，国内天然橡胶现货价跌，合成橡胶现货价涨，外盘丁二烯港口价重新上涨 [6] - 全球天然橡胶供应处低产期，中国、越南等产区停割，上周国内丁二烯橡胶和上游丁二烯装置开工率上升 [6] - 今年2月中国重卡销量约7.5万辆，环比降25%、同比降8%，上周国内轮胎开工率大幅回升，山东轮胎产成品库存全钢胎降半钢胎升 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至67.99万吨，上周中国顺丁橡胶社会库存增至2.11万吨，上游中国丁二烯港口库存回升至3.84万吨 [6] - 节后需求加速恢复，天胶供应减少，合成供应增加，橡胶库存增加，地缘风险升温，成本驱动增强，外部环境动荡，策略上RU&NR观望，BR偏强，关注跨品种套利机会 [6] 纸浆 - 国内纸浆港口库存高位，截至2月26日中国纸浆主流港口样本库存量240.1万吨，较上期累库20.6万吨，环比涨9.4%，同比涨4.4% [7] - 纸浆海外报价偏强，远期成本有支撑，但需求总体一般，下游原纸价格和利润不佳，纸厂对高价原料备货意愿谨慎，需求支撑偏弱 [7] - 纸浆前低附近支撑强，上方空间受限，中期走势或偏区间震荡，关注节后需求表现 [7] 原木 - 期价震荡，现货日照港口报价上调20元 [8] - 外盘报价偏低，国内现货价格弱势，短期内到港量将减少，春节下游停工出库量少 [8] - 截至2月27日全国港口原木总库存299万方，同比降15.3%，库存总量偏低压力小，低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [8]