报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场呈现弱现实、强预期态势 预计偏强震荡 需关注节后下游复产进度[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上上游西北地区电石价格下跌50元/吨 供应端PVC开工率环比增加1.99个百分点至82.08% 处于近年同期中性偏高水平[1] - 春节假期后第一周 PVC下游平均开工率回升17.11个百分点至17.11% 较去年农历同期减少6.34个百分点 下游未完全复产[1] - 出口方面 节后出口签单小幅回升 但多数出口企业3月预售完成 4月1日取消出口退税 且印度发布反补贴税调查 PVC出口预期下降[1] - 社会库存在春节假期和上周持续增加 目前仍偏高 库存压力大[1] - 2025年1 - 12月房地产处于调整阶段 投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅大 30大中城市商品房周度成交面积环比回落 房地产改善需时间[1] - 氯碱综合毛利承压 部分生产企业开工预期下降 但产量下降有限 期货仓单仍处高位[1] - 2月是国内PVC传统需求淡季 节后PVC开工率增加 社会库存增加 电石价格下跌 PVC价格承压[1] - 生态环境部推动聚氯乙烯行业无汞化转型 市场有政策及检修预期 原油价格大幅上涨 支撑PVC价格[1] 期现行情 - 期货方面 PVC2605合约减仓震荡上行 最低价4821元/吨 最高价4950元/吨 收盘于4939元/吨 涨幅2.49% 持仓量减少58135手至1149647手[2] 基差方面 - 3月3日 华东地区电石法PVC主流价涨至4730元/吨 V2605合约期货收盘价4939元/吨 基差 - 209元/吨 走弱27元/吨 基差处于偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端 PVC开工率环比增加1.99个百分点至82.08% 处于近年同期中性偏高水平[4] - 新增产能上 万华化学、天津渤化、青岛海湾、甘肃耀望于2025年下半年投产 嘉兴嘉化在2025年12月试生产[4] - 需求端 2025年1 - 12月房地产投资、新开工、竣工面积同比降幅大 投资、销售、施工、竣工等同比增速下降 整体房地产改善需时间[5] - 截至2月22日当周 30大中城市商品房成交面积环比回落92.37% 关注节后房地产利好政策对销售的提振[5] - 库存上 截至2月27日当周 PVC社会库存环比增加0.71%至135.30万吨 比去年同期增加58.02% 社会库存仍偏高[6]