核心观点 上周全球市场在AI叙事和地缘政治（美伊冲突）扰动下，主要指数成交放量，韩国股市领涨全球，原油与黄金等避险资产价格大幅上涨[1][4] 资金面上，因就业数据回暖、通胀仍有韧性及沃勒缩表预期影响，海外流动性环境整体偏紧[4][53] 基本面上，美股2026年盈利预期获得上修，同时中美经济高频景气度出现回升[1][4][87] 市场表现 - 全球股市：上周（2026/2/23-2/27）MSCI全球指数上涨1.5%，其中MSCI发达市场上涨0.9%，MSCI新兴市场大幅上涨6.3%[4][8] 发达市场中，韩国综合指数表现最强，大涨25.1%，而纳斯达克指数表现最弱，下跌3.5%[8] 新兴市场中，墨西哥MXX指数表现最优，上涨4.7%，创业板指表现最差，下跌1.2%[8] - 板块表现：A股周期板块领涨，材料与能源板块分别上涨8%和6.3%[4][12] 港股高股息走强，原材料业与金融业分别上涨4.8%和2.9%[12][22] 欧美市场防御板块占优，美股公用事业和日常消费分别上涨2.9%和2.7%，欧股公用事业和房地产分别上涨5.3%和4.1%[12][20] 日韩科技板块较强，日股原材料和工业分别上涨5.6%和4.6%，韩股建筑和电气设备板块分别大涨14.2%和12.5%[12][18] - 债券市场：上周中国10年期国债利率上升幅度最大（-0.6BP），法国下降幅度最大（-27.8BP）[4][8] - 大宗商品与汇率：大宗商品方面，ICE布伦特原油大涨10.0%，IPE天然气下跌24.9%[4][8] 黄金价格亦大幅收涨[1][4] 汇率方面，美元升值，英镑和日元贬值，人民币继续升值[4][8][17] 交投情绪 - 成交情况：在AI叙事和地缘扰动下，主要指数成交普遍放量[1][4][21] 具体来看，上周上证指数成交额环比上升至5967亿美元，恒生指数成交额升至636亿美元，标普500成交额升至7431亿美元，欧洲Stoxx50成交额升至609亿美元，韩国KOSPI200成交额升至1121亿美元，仅日经225成交额环比下降至1576亿美元[21] - 投资者情绪：港股投资情绪处于历史低位，卖空占比为18.4%，滚动三年分位数为90%[4][21] 美股投资情绪也处于历史偏低位置，NAAIM经理人持仓指数为74.9%，滚动三年分位数为33%[4][21][33] - 市场波动率：上周港股波动率下降，美股大盘和欧股、日股波动率上升，美股科技股波动率下降，美债波动率亦出现下降[4][21] - 市场估值：发达市场整体估值较前周下降，最新PE为24.3倍，处于2010年以来93%分位数[30] 新兴市场整体估值较前周提升，最新PE为19.6倍，处于2010年以来93%分位数[31] 分市场看，纳斯达克（PE 39.7倍）和台湾加权指数（PE 29.2倍）估值最高[30] 创业板指（PE 43.3倍）和印度Sensex30（PE 22.3倍）在新兴市场中估值最高[31] 资金流动 - 宏观与中观流动性：当前海外流动性预期整体偏紧[4][53] 就业数据回温与地缘冲突加剧了美国经济不确定性，市场降息预期较前周升温，但沃什提名带来的鹰派预期仍在[4][53] 截至2/27，期货市场预期美联储2026年降息2.4次，较前周上升；预期欧央行降息0.37次，较前周上升；预期日央行加息1.6次，较前周下降[53] 美元流动性转紧，SOFR-OIS利差较上周走扩[4][53] - 全球资金流向：1月全球共同基金资金主要流入美国（298亿美元）、欧洲（115亿美元）、韩国（156亿美元）与日本（62亿美元）[4][60] 同期资金净流出中国大陆的规模为975亿美元[60] - 港股资金面：最近一周（2026/2/11-2/24）各类资金合计流入港股市场19亿港元，其中稳定型外资和灵活型外资分别流出253亿和143亿港元，而港股通流入315亿港元，成为最大增量资金来源[60][62] 基本面与盈利预期 - 盈利预期变化：截至2026/2/27，上周美股2026年盈利预期边际变化表现最优，日股、欧股次之，港股表现最末[4][64] - 港股：恒生指数2026年EPS盈利预期从+11.1%下修至+9.8%[4][64] 分行业中，医疗保健业盈利预期上修最多（+1.4个百分点），金融业下修最多（-2.8个百分点）[64] - 美股：标普500指数2026年EPS盈利预期维持+12.8%[4][64] 分行业中，信息技术盈利预期上修最多（+0.9个百分点），房地产下修最多（-0.5个百分点）[64] - 欧股：欧元区STOXX50指数2026年EPS盈利预期从-3.2%上修至-3.0%[4][65] 分行业中，能源盈利预期上修最多（+0.4个百分点），非必须消费品下修最多（-14.9个百分点）[65] - 日股：日经225指数2026年EPS盈利预期维持+31.7%[4][65] 分行业中，石油与煤盈利预期上修最多（+18.2个百分点），纸浆与纸下修最多（-4.4个百分点）[65] - 经济景气度：上周中美经济高频景气明显回升[4][87] 花旗美国经济意外指数从25.7升至31.9[87] 花旗中国经济意外指数从-4.4升至-1.8[4][87] 欧洲经济意外指数则从32.4降至19.6[87] - 美国经济数据：1月美国ISM制造业PMI为52.6%，较12月上升；1月非农就业新增13万人，远超预期；1月CPI同比降至2.4%[77] - 欧洲经济数据：2月欧元区制造业PMI回升至荣枯线以上的50.8%；12月欧元区CPI同比为2.1%，较11月下降[84][85]