报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 今日贵金属分化，沪金主力收涨0.90%，沪银主力收跌9.23%，铂金主力收跌8.44%，钯金主力收涨跌6.16% [1] - 短期避险方面贸易战风险缓和、地缘异动风险上升，美国就业坚挺通胀压力仍存、降息预期位于低位；避险属性方面美以空袭伊朗及伊朗报复行动引发全球连锁反应，冲击航运、航空和石油行业，威胁能源成本和海湾商业活动；货币属性方面美国1月生产者物价加速上涨，企业转嫁关税成本，美联储1月会议纪要显示利率走向分歧大，首次提及加息可能，市场预期美联储年内降息，下次或到6月，美元指数和美债收益率大幅上行；商品属性方面中东地缘危机推升全球衰退风险，压制其他商品工业需求前景，白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性、长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期金强银铂钯弱，中期高位震荡，长期多头趋势不变 [1] 各品种总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理和止损止盈 [2] - Comex黄金活跃合约收盘价5296.40美元/盎司，涨1.82%；伦敦金5222.30美元/盎司，涨1.06%；沪金主力收盘价1197.22元/克，涨4.30%；黄金T+D收盘价1142.48元/克，涨3.07% [2] - Comex黄金持仓量420182手，增3.90%；沪金主力持仓量154545手，增2.93%；黄金TD持仓量45964手，降4.56% [2] - LBMA库存9158吨，不变；Comex黄金库存1048吨，降1.48%；沪金库存105吨，不变 [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓99937手，增3880手；黄金ETF的SPDR持仓1094.19吨，增1.73%；沪金注册仓单数量105吨，不变 [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理和止损止盈 [5] - Comex白银活跃合约收盘价94.39美元/盎司，涨6.21%；伦敦银89.98美元/盎司，涨4.10%；沪银主力收盘价24431.00元/千克，涨6.13%；白银T+D收盘价22369.00元/千克，涨16.08% [5] - Comex白银持仓量125454手，降4.59%；沪银主力持仓量2562195手，降0.21%；白银TD持仓量2988126手，降2.99% [5] - LBMA库存27729吨，降0.32%；Comex白银库存11206吨，降1.62%；沪银库存307吨，降13.28%；白银（上金所）库存458吨，不变；显性库存总计39700吨，降0.14% [5] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓7981手，增1821手；白银ETF的iShare持仓15992.40吨，降0.65%；沪银注册仓单数量306596千克，降13.28% [5] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理和止损止盈 [7] - NYMEX铂金活跃合约收盘价2178.60美元/盎司，涨0.60%；伦敦铂2138.00美元/盎司，降0.33%；铂主力收盘价551.85元/克，涨5.36%；铂金收盘价545.09元/克，涨3.82% [8] - NYMEX铂金活跃合约持仓量51840手，降1.43% [8] - NYMEX铂金总计库存19吨，降0.89% [8] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓4750手，增1447手 [8] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理和止损止盈 [10] - NYMEX钯金活跃合约收盘价1809.50美元/盎司，涨2.15%；伦敦钯1727.00美元/盎司，涨3.71%；钯主力收盘价438.45元/克，涨5.19% [10] - NYMEX钯金活跃合约持仓量4266手，降24.12% [10] - NYMEX钯金总计库存6吨，降0.32% [10] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓 -1096手，不变 [10] 贵金属基本面关键数据总结 美联储相关指标 - 联邦基金目标利率上限3.75%，降0.25个百分点；贴现利率3.75%，降0.25个百分点；准备金余额利率3.65%，降0.25个百分点 [11] - 美联储总资产66645.86亿美元，增0.00%；M2同比4.29%，增0.36个百分点 [11] 美债与美元指数 - 十年期美债真实收益率2.35%，降1.67%；美元指数97.64，降0.09% [11] - 美债利差（3月 - 10年）0.29%，增11.54%；美债利差（2年 - 10年） - 0.30%，降16.67%；美欧利差（十债收益率）1.41%，增7.08%；美中利差（十债收益率）2.76%，增0.36% [11] 美国通胀数据 - CPI同比2.40%，降0.30个百分点；CPI环比0.40%，增0.10个百分点；核心CPI同比2.50%，降0.10个百分点；核心CPI环比0.40%，增0.40个百分点 [11] - PCE物价指数同比2.90%，增0.08个百分点；核心PCE物价指数同比3.00%，增0.17个百分点；美国密歇根大学1年通胀预期3.40%，降0.60个百分点；美国密歇根大学5年通胀预期3.30%，不变 [11] 美国经济增长数据 - GDP年化同比2.50%，增0.10个百分点；GDP年化环比1.40%，降3.00个百分点 [11][13] 美国劳动力市场数据 - 失业率4.30%，降0.10个百分点；非农就业人数月度变化13.00万，增0.82万；劳动参与率62.20%，增0.10个百分点；平均时薪增速3.70%，不变 [13] - 每周工时34.30小时，增0.10小时；ADP就业人数2.20万，降1.50万；当周初请失业金人数21.20万，增0.40万；职位空缺数603.80万，降53.60万；挑战者企业裁员人数10.84万，增7.29万 [13] 美国房地产市场数据 - NAHB住房市场指数36.00，降2.70%；成屋销售391.00万套，降4.40%；新屋销售57.00万套，增7.02%；新屋开工102.20万套，不变 [13] 美国消费数据 - 零售额同比2.98%，降0.05个百分点；零售额环比0.53%，增0.70个百分点；个人消费支出同比4.68%，降0.59个百分点；个人消费支出环比0.43%，增0.05个百分点；个人储蓄占可支配比重3.60%，降0.10个百分点 [13] 美国工业数据 - 工业生产指数同比2.28%，增0.98个百分点；工业生产指数环比0.70%，增0.45个百分点；产能利用率76.21%，增0.47个百分点；耐用品新增订单789.98亿美元，不变；耐用品新增订单同比6.03%，不变 [13] 美国贸易数据 - 出口同比 - 30.01%，降1.43个百分点；出口环比1.14%，增4.38个百分点；进口同比 - 28.69%，降9.61个百分点；进口环比8.71%，增9.72个百分点；贸易差额 - 7.03百亿美元，降144.57% [13] 美国经济调查数据 - ISM制造业PMI指数52.60，增4.70；ISM服务业PMI指数53.80，不变；Markit制造业PMI指数51.20，降0.60；Markit服务业PMI指数52.30，降0.20；密歇根大学消费者信心指数56.60，增3.70；中小企业乐观指数99.30，降0.20；美国投资者信心指数12.70，增3.00 [13] 央行黄金储备与IMF外储占比 - 中国央行黄金储备2307.57吨，增0.09%；美国央行黄金储备8133.46吨，不变；世界央行黄金储备36458.24吨，不变 [13] - 美元在IMF外储占比56.32%，降2.53%；欧元在IMF外储占比21.13%，增5.61%；人民币在IMF外储占比2.12%，降0.03%；全球外储占比25.94%，增3.58% [13] 黄金/外储与其他指数 - 黄金/外储方面中国为8.34%，增4.06%；美国为81.98%，增1.08% [13] - 地缘政治风险指数76.86，不变；VIX指数19.86，增6.60%；CRB商品指数312.67，增0.85%；离岸人民币6.8545，降0.48% [13] 美联储最新利率预期 - 2026年3月18日，利率在350 - 375的概率为97.3%；4月29日，利率在350 - 375的概率为87.3%；6月17日，利率在325 - 350的概率为36.5%，350 - 375的概率为59.2%等 [15]