市场总览 - 2026年3月3日，主要股指普遍下跌，其中科创50指数跌幅最大，为5.21%，中证1000指数下跌3.95%，创业板指下跌2.57%，上证指数下跌1.43%，沪深300指数下跌1.54%，恒生指数下跌1.12% [3][4] - 2026年3月3日，行业表现分化显著，表现最好的行业是石油石化，上涨6.75%，其次是煤炭（+1.76%）、交通运输（+1.14%）、银行（+1.07%）和公用事业（+0.49%）；表现最差的行业是国防军工，下跌6.74%，其次是有色金属（-5.61%）、电子（-5.3%）、计算机（-4.94%）和传媒（-4.29%）[3][4] - 2026年3月3日，全A股市场总成交额为31576亿元，南下资金净流入60.81亿港元 [3][4] 固收信用债研究观点 - 报告核心观点认为，2026年1月银行业信贷呈现“企业稳、居民弱；短期支撑、中长期拖累”的特征，整体表现略弱 [5][6] - 报告指出，2026年1月居民存款增速已降至历史低位，“存款搬家指数”有边际加强趋势，但资金仍主要以“非银存款”形式留在银行体系内，使得银行整体负债端表现仍较为宽裕 [5][6] - 由于存款增速高于贷款增速，银行业存贷增速差持续拉大至3.78个百分点的高位，充裕的负债端资金被迫转向债券市场寻求配置，对利率债和高等级信用债形成刚性买盘支撑 [5] 宏观经济研究观点 - 报告核心观点预计，2026年开年前两个月经济运行将延续供给稳、需求修复、价格温和、信用偏弱的结构性特征 [7] - 供给端方面，在工业生产修复与服务业景气回升带动下，预计规模以上工业增加值同比增速可达5.0%左右 [10] - 需求端方面，受春节错位与“拼假”效应提振，社会消费品零售总额同比增速预计回升至5.1%，但地产偏弱仍对居民部门消费与投资形成约束 [10] - 投资端方面，整体仍偏低位，预计固定资产投资增速约为2.0%，其中制造业投资相对有韧性，基建投资在政策加力下有望托底经济 [10] - 外需方面保持韧性，预计出口增速为4.6%，进口增速为1.7% [10] - 价格层面，预计居民消费价格指数（CPI）温和回升至0.7%，工业生产者出厂价格指数（PPI）仍在-1.3%附近徘徊 [10] - 金融数据反映信用扩张动能仍偏弱，总体看，稳增长政策继续发力有望支撑一季度“开门红”，但经济修复斜率仍取决于地产拖累的缓解与内生需求的持续性 [10] - 报告观点与市场差异在于，对一季度经济实现“开门红”持更乐观的态度 [10]