核心观点 1) 地缘政治冲突（美以伊军事冲突）导致国际油价大幅跳涨，霍尔木兹海峡运输受阻可能加剧供应风险，推动油价持续上行 [6][7][10] 2) 超节点与Scale up网络是AI算力基础设施的关键，谷歌、AMD及华为等厂商正通过差异化技术路径挑战英伟达的领先地位，市场格局面临重塑 [13][24] 经济与行业政策动态 - 外交部回应国际热点：中美就元首互动保持沟通；否认中国与伊朗达成CM-302导弹采购协议；敦促各方停止在伊朗的军事行动 [3] - 商务部强烈反对英国对中国企业的单边制裁，将采取必要措施维护中国企业权益 [3] - 国家税务总局数据显示，《互联网平台企业涉税信息报送规定》实施后，已有8000余家境内外平台报送信息，市场秩序得到规范 [3] - 市场监管总局印发方案，目标到2027年底基本建成全国统一的检验检测智慧监管平台 [3] - 人形机器人产业发布国内首个国家级标准体系——《人形机器人与具身智能标准体系(2026版)》 [3] - 光伏组件综合利用获政策指导：目标到2027年，综合利用量累计达25万吨；到2030年形成应对大规模退役潮的利用能力 [3][4] - 国家能源局召开绿色燃料产业发展座谈会，强调系统谋划、创新引领以推动产业健康有序发展 [5] - 海关总署表示将大力促进跨境贸易便利化，支持中间品贸易、跨境电商等新业态发展 [5] - 钛白粉行业出现涨价，多家企业产品国内市场价格上调500元/吨，国际市场价格上调100美元/吨 [5] 石油石化行业分析 - 油价大幅上涨：受美以伊军事冲突影响，截至北京时间2026年3月2日，WTI开盘价75.00美元/桶，较前收盘价上涨11.9%；布伦特开盘价81.57美元/桶，较前收盘价上涨11.94% [6][10][11] - 现货价格普涨：截至2026年2月27日，Brent现货价环比上月涨3.47美元/桶至70.84美元/桶（涨幅5.15%）；WTI现货价涨2.00美元/桶至65.21美元/桶（涨幅3.16%）；中国大庆原油均价涨5.37美元/桶至66.61美元/桶（涨幅8.76%） [7] - 地缘风险推高溢价：冲突导致多家航运巨头暂停通过霍尔木兹海峡，该海峡承载全球1/5的油气运输，若长期中断，油价可能持续上涨 [6][7] - OPEC+决定增产：宣布于2026年4月日均增产20.6万桶以稳定供应 [8] - 美国市场数据： - 截至2026年2月20日，炼油厂产能利用率环比下降2.3个百分点至88.6% [8] - 车用汽油供应量环比下降0.25%至8733千桶/天；库存量环比下降0.92%至254,834千桶 [8] - 石油产品供应量环比上升3.77%至21,455千桶/天 [8] - 2026年2月，原油进口量均值环比上升2.68%至6,371.33千桶/日；出口量均值环比上升1.84%至4,255.60千桶/日 [8] - 潜在供应调整：若中东冲突持久，亚洲原油进口国可能转向增加俄罗斯及西非石油进口以弥补缺口 [9] 超节点与Scale up网络行业分析 - 行业定位：超节点与Scale up网络是突破算力与通信瓶颈、支撑万亿级大模型与高实时性应用的关键基础设施，涉及算力芯片、网络部件、存储、供电散热等多个领域 [13] - 英伟达（NVDA）： - 超节点技术领先，优势建立在NVLink和NVLinkSwitch上 [14][15] - NVLink5 Switch支持单GPU到GPU带宽1800GB/s，可构建72颗GPU的NVLink域，总带宽达130TB/s（双向） [15] - 计划推出Vera Rubin NVL144和Rubin Ultra NVL576，互联GPU数将向576颗发展，并引入NVLink Switch Blade [14] - 面临Scale up网络发展空间可能限制其领先优势的挑战 [15] - 华为： - 推出开放标准的灵衢互联协议，但尚未被国内业界广泛接受，国内正推动CLink等统一标准 [17][18] - Atlas 950超节点预计2026年第四季度发布，算力达8 EFLOPS（FP8），内存容量1152TB，互联带宽16.3 PB/s，性能参数领先同期英伟达产品 [18] - 采用“柜内正交铜互联+柜间光互联”的混合设计以控制总体拥有成本（TCO），显示技术仍在标准化阶段 [19] - 谷歌（GOOGL）： - 建立基于光电路交换机（OCS）的超节点，技术路线独树一帜，构筑了高技术壁垒 [20][21] - OCS交换机相比电分组交换机，每比特能耗低数个数量级，时延极小 [21] - TPUv7已获外部认可，Anthropic将在2026年采购近100万颗 TPUv7 Ironwood AI芯片 [20] - 计划在2027年推出第8代TPU，对标英伟达Vera Rubin [20] - AMD（AMD）： - 推动UALink成为重要开放标准，截至2026年1月底联盟成员超100家，有望挑战英伟达NVLink [22][23] - Helios机架采用双宽设计，在复杂性、可靠性和性能间平衡良好，是英伟达NVL72机柜的有力竞品，且在功耗领域优势显著 [23] - 竞争格局与投资策略： - 自2025年起，超节点成为AI算力网络重要创新方向，竞争从芯片延伸至“芯片+Scale up网络” [24] - 除芯片厂商外，微软、Meta、亚马逊及中国的移动、阿里、腾讯、百度等众多厂商加入竞争 [24] - 英伟达目前领先，但格局未定。2025年英伟达股价累计涨幅38%，显著落后于谷歌、AMD及A股中证算力指数，市场正对挑战者进行价值重估 [24] - 投资关注点：1）谷歌、AMD及国内超节点厂商；2）超节点供应链（PCB背板、高速铜缆、光模块、供电与液冷）；3）OCS交换机核心零部件与UALink标准下的交换机芯片 [25] 重要公司资讯 - 泰晶科技：主营业务产品可应用于人形机器人、光模块，但相关业务处于市场推广期，收入占比极少 [5] - 亚盛集团：澄清目前未开展矿产相关业务 [5] - 法兰泰克：公司股票将于2026年3月3日开市起复牌 [5] - 向日葵：公司及相关当事人收到浙江证监局的《行政处罚事先告知书》 [5] - 天华新能：拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 [5] 东兴证券三月金股推荐 - 推荐标的包括：宁波银行、北京利尔、兴森科技、牧原股份、中矿资源、甘源食品、华测导航、中科海讯 [2]