行业投资评级 - 报告将申万计算机行业的投资评级调整为“同步大市” [6] 报告核心观点 - 报告建议继续关注AI大模型厂商的生态构建和应用落地，以及高质量数据集等核心基础设施资源的建设 [1][9] - 中长期投资视角下，应聚焦AI产业和数据产业两大主线 [1][10] 市场行情与估值总结 - 近期市场表现：上周（报告期），申万计算机行业指数上涨0.62%，分别跑输沪深300指数（上涨1.08%）和创业板指（上涨1.05%）0.46和0.43个百分点，在申万31个一级行业中排名第23位 [1][11] - 年初至今表现：2026年初至3月1日，申万计算机行业指数累计上涨8.61%，分别跑赢沪深300指数（上涨1.74%）和创业板指（上涨3.34%）6.86和5.26个百分点，在申万一级行业中排名第15位 [1][13] - 行业估值水平：截至2026年2月27日，申万计算机行业PE-TTM为219.91倍，处于较高水平，且高于2023-2025年历史PE-TTM的均值161.02倍 [6][16] 产业动态总结 - AI模型使用量：中国AI大模型全球使用量首次超过美国。根据OpenRouter数据，在2月9日至15日当周，中国模型的Token调用量为4.12万亿，首次超过同期美国模型的2.94万亿；在2月16日至22日当周，中国模型的调用量进一步冲高至5.16万亿，三周内大涨127%，而同期美国模型调用量跌至2.7万亿 [2][18] - 中国模型表现：在OpenRouter 2026年2月的排名中，中国大模型表现抢眼，发布仅两周的MiniMax M2.5模型以4.55万亿的Token调用量斩获单月冠军 [2][18] - OpenAI融资与生态：OpenAI宣布完成1100亿美元新融资，投前估值达7300亿美元，主要投资者包括软银（300亿美元）、英伟达（300亿美元）和亚马逊（500亿美元）。同时，OpenAI与亚马逊签署了新的战略合作伙伴关系，并从英伟达获得了下一代推理算力的保障 [2][20] - 数据要素建设：2月27日，国家数据局在京组织召开行业高质量数据集链主任务书签署活动，72家链主单位正式签署了工作任务书 [2][20] 投资主线与关注点总结 - AI产业主线：关注国内AI大模型的技术升级与产品迭代、头部厂商的生态建设及在B端与C端的卡位布局（如腾讯元宝、阿里千问、字节豆包），以及智能驾驶、具身智能等终端应用进程 [9][10] - 数据产业主线：关注数据基础设施建设、高质量数据集的开发利用，以及数据要素的价值释放与应用落地 [1][10]