投资评级与核心观点 - 报告对吉利汽车维持“买入”评级，基于可比公司2026年11倍平均市盈率估值，目标价为20.79元人民币（23.54港元）[3] - 报告核心观点认为，吉利汽车的出口销量持续增长，品牌高端化战略正逐步见效[2] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为170.41亿元、206.04亿元、243.18亿元，同比增长率分别为2.5%、20.9%、18.0%[3][5] - 预测2025-2027年营业收入分别为3194.44亿元、3873.63亿元、4486.85亿元，同比增长率分别为33.0%、21.3%、15.8%[5] - 预测毛利率将稳步提升，从2024年的15.9%升至2027年的17.3%[5] - 基于预测，2025-2027年每股收益分别为1.56元、1.89元、2.23元，对应市盈率分别为8.7倍、7.2倍、6.1倍[5] 近期经营表现与销量分析 - 2026年2月总销量为20.62万辆，同比增长0.6%；1-2月累计销量47.63万辆，同比增长1.0%，在行业承压背景下实现同比正增长[10] - 2026年2月出口销量达6.09万辆，同比增长138.3%，环比增长0.6%；1-2月累计出口12.14万辆，同比增长129.4%，验证海外布局成效[10] - 2026年2月新能源汽车销量11.75万辆，同比增长19.4%，新能源销售占比达57.0%[10] - 极氪品牌2月销售2.39万辆，同比增长70.0%；1-2月累计销售4.77万辆，同比增长83.7%[10] - 领克品牌2月销售2.74万辆，同比增长58.7%；1-2月累计销售5.62万辆，同比增长18.9%[10] 增长驱动与未来看点 - 出口及新能源车是公司主要增长点，全球化战略加速推进，出海将贡献全年主要业绩增量[9][10] - 品牌高端化取得成效，极氪9X连续三月蝉联50万级大型SUV销冠，领克900中东版起售价约合48.07万元人民币，高于国内售价[10] - 产品矩阵持续完善，银河M7预计2026年上半年上市，极氪8X预计二季度上市并首搭新一代辅助驾驶系统[10] - 随着以旧换新国补资金到位及各地细则出台，前期抑制的乘用车消费需求有望释放，行业需求有望边际改善[10]