报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖市场多空因素交织，短期震荡偏多 郑糖节后震荡上行，k线站上长期均线，有走出右侧行情趋势 下游企业节后补库，市场需求复苏，原油价格上涨使糖制乙醇价格上升，变相支撑白糖价格 但全球白糖产量增加，新一年度供应过剩，外糖价格下跌使进口利润窗口打开，进口冲击加大 [5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ISO预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，之前预估过剩163万吨；Covrig Analytics预计26/27年度全球糖过剩缩减至140万吨，低于25/26年度的470万吨；Green Pool预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨 2026年1月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖689万吨，累计销糖290万吨，销糖率42.09% 2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨 偏空 [5] - 基差：柳州现货5380，基差59（05合约），升水期货 中性 [5] - 库存：截至1月底25/26榨季工业库存399万吨 中性 [5] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方 偏多 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏不明朗 偏空 [5] - 预期：郑糖节后震荡上行，k线站上长期均线，有走出右侧行情趋势 下游企业节后补库，市场需求复苏，原油价格上涨使糖制乙醇价格上升，变相支撑白糖价格 白糖重心上移，短期震荡偏多思路 [5][8] - 利多因素：26/27年度巴西糖产量可能下降，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖 [6] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：国际糖业组织(ISO)、美国农业部(USDA)、StoneX、Czarnikow、Green Pool、Datagro均预测供应过剩，预测数值在153 - 830万吨不等，核心依据包括印度、泰国、巴基斯坦增产，巴西产量创新高，消费增速仅0.6%等 [31] - 2023/24 - 2025/26年糖料播种、收获面积，单产，食糖产量、进口、消费、出口、结余变化，国际及国内食糖价格数据 如2025/26年食糖产量预计1170万吨，进口500万吨，消费1570万吨，结余变化82万吨 [33] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本及利润：2025年12月 - 2026年1月期间，配额外巴西原糖加工后完税成本在4956 - 5132元/吨，利润在407 - 746元/吨 [37] 持仓数据 未提及