报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理 国内基本面宽松 供应稳定 中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压 马棕库存偏中性 需求有所好转 印尼B40促进国内消费 2026年预计实施B50计划 国内油脂基本面偏中性 进口库存稳定 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松 美豆库销比维持4%附近供应偏紧 但油脂价格处于历史偏高位 国内油脂库存持续累库 宏观经济偏弱 相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 基本面：MPOB报告马棕12月产量环比减5.46%至182.98万吨 出口环比增8.55%至131.65万吨 月末库存环比增7.59%至305.06万吨 报告稍偏空 库存超预期 1月马棕出口环比增29% 后续进入减产季 棕榈油供应压力减小 整体中性 [2] - 基差：现货8550 基差200 现货升水期货 偏多 [2] - 库存：1月9日商业库存102万吨 前值108万吨 环比-6万吨 同比+14.7% 偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上 20日均线朝上 偏多 [2] - 主力持仓：主力多增 偏多 [2] - 预期：Y2605在8200 - 8600附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：同豆油基本面情况 中性 [3] - 基差：现货8980 基差 - 14 现货贴水期货 中性 [3] - 库存：1月9日港口库存73.6万吨 前值73.38万吨 环比+0.22万吨 同比+46% 偏空 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上 20日均线朝下 中性 [3] - 主力持仓：主力空减 偏空 [3] - 预期：P2605在8900 - 9300附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：同豆油基本面情况 中性 [4] - 基差：现货10020 基差556 现货升水期货 偏多 [4] - 库存：1月9日商业库存25万吨 前值27万吨 环比-2万吨 同比-44% 偏多 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上 20日均线朝上 偏多 [4] - 主力持仓：主力空增 偏空 [4] - 预期：OI2605在9400 - 9800附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][17][19][21][23] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费 [12][14]