报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势升级叠加美元走强，贵金属在连续反弹后出现高位回落，黄金四连涨后震荡，白银盘中一度大幅回调，波动率显著放大，短期进入“避险溢价”与“利率预期再定价”拉锯阶段 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 观点为避险溢价未退，美元压力抬升 [2] - 逻辑包括中东冲突升级与霍尔木兹海峡运输风险未消，避险买盘仍为金价提供风险溢价支撑；能源价格走高强化美国通胀再抬头预期，美债收益率反弹、美元指数走强，对无息资产形成估值压制；市场对美联储首次降息时间的预期后移，实际利率路径重新定价，触发高位多头仓位调整 [2] - 展望为若冲突持续并推升能源价格，黄金仍具避险与抗通胀双重支撑；若美元维持强势且实际利率继续上行，金价或进入高位震荡与情绪反复阶段，中期方向仍取决于实际利率与美元趋势 [2] 白银 - 观点为高β属性放大波动 [3] - 逻辑包括地缘风险对银价形成阶段支撑，但金融属性使其对美元与利率波动更为敏感；能源价格上行与通胀预期抬头对工业金属形成成本传导预期，增强白银结构弹性；阿联酋空域关闭与海湾地区航班停飞造成贵金属空运受阻，现货流通阶段性收紧，叠加资金快速切换，使银价振幅明显扩大 [3] - 展望为若风险溢价延续且能源价格维持高位，白银在“避险 + 工业预期”框架下仍具弹性；若美元与收益率持续走强，银价回调幅度或大于黄金 [3] 商品指数 - 综合指数未提及具体数据 [43] - 特色指数中商品指数为 2482.90，涨幅 1.00%；商品 20 指数为 2847.65，涨幅 0.83%；工业品指数为 2364.70，涨幅 1.43% [44] 板块指数（贵金属指数） - 2026 - 03 - 03 指数为 4593.83，今日涨跌幅 - 0.76%，近 5 日涨跌幅 + 2.99%，近 1 月涨跌幅 - 6.57%，年初至今涨跌幅 + 20.12% [46]