报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 内盘基差弱，4 - 5月差中性偏低，地缘风险升级，预计盘面短期将偏强运行；海外丙烷4月偏紧格局预期难缓解，短期仍可关注做空内外的策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2026年2月25日至3月3日，华南液化气从4770元/吨涨至5070元/吨，华东液化气从4424元/吨涨至4591元/吨，山东液化气从4500元/吨涨至4630元/吨，丙烷CFR华南从641涨至789，丙烷CIF日本从600涨至814，CP预测合同价从540涨至601，山东醚后碳四从4380元/吨涨至4740元/吨，山东烷基化油维持7300元/吨，纸面进口利润从 - 272降至 - 1139，主力基差从14降至 - 435 [1] - 3月3日，LPG盘面因地缘影响再次近涨停，收于5126；4 - 5月差75（ - 2），贴水大涨；夜盘PG大涨，收于5417，4 - 5月差大幅震荡，收于159（ + 84） [1] 日度观点 - 国内现货方面，最便宜交割品4400（ + 50）；山东民用回稳局部上涨，主流成交4600 - 4650元/吨，中东局势紧张下后续进口将受到抑制，下游采购积极性仍存，但下游产品进一步推涨动力不足 [1] - 华东延续走高但幅度收窄，主流成交4400 - 4800元/吨；虽局部供应收窄有一定支撑，但消息面利多逐步被市场消化，终端需求跟进有限，市场心态回归理性，预计短线华东市场或涨势收敛陆续回稳 [1] - 华南国产气主流5050 - 5100元/吨，进口气主流成交在5100 - 5320元/吨；涨势和涨幅均有所收窄，市场正处于地缘紧张局势带来的供应风险与需求端疲软之间博弈 [1] 周度观点 - 上周盘面上行，主要受地缘、沙特装置故障影响；基差 - 342（ - 76），4 - 5月差73（ - 8）；仓单6679手（ - 83）；最便宜交割品是上海民用4200（ + 50） [1] - FEI月差47.5美金（ + 27.5），油 - 气比价下行明显；3月CP官价不及预期，丙丁烷545/540（ + 0）；内外先强后弱，PG FEI c1至43.9（ - 5.5） [1] - 华东丙烷到岸贴水107( + 14）；AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别20（ - 7）、78.15（ + 13）、0( + 0)；FEI - MOPJ价差 - 22（ + 20） [1] - PDH现货利润小幅提升，期货利润大幅走低；港口库存比33.12%（ + 2.77pct)；液化气样本企业产销率100%，外放57.27万吨（ + 1.74%） [1] - PDH开工63.23%（ - 1.61pct），化工需求具有韧性，燃烧需求随天气转暖将逐步进入淡季 [1] - 沙特Juaymah管廊设施故障可能对国内进口量的影响相对有限；伊朗局势是最大的风险因素，需持续关注伊朗码头和能源设施、以及霍尔木兹海峡情况 [1]