报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [6] 报告的核心观点 - 中东危机引发海外矿运输担忧及伊朗锌矿供应问题，矿供应雪上加霜；副产品价格高涨使综合冶炼亏损收窄，冶炼积极性犹在且对矿刚性需求预期增加；需警惕矿产资源保护风险外溢，矿端TC偏低对锌价形成有利支撑；国内节后现货市场成交恢复需时间，现货市场即使贸易商下调升贴水成交仍偏弱，关注后期去库节奏；对长期宏观和实际消费保持乐观预期，绝对价格可寻找逢低买入保值机会 [5] 重要数据 现货 - LME锌现货升水为 -20.60 美元/吨；SMM上海锌现货价较前一交易日变化 30 元/吨至 24400 元/吨，升贴水 -90 元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日 40 元/吨至 24360 元/吨，升贴水 -130 元/吨；天津锌现货价较前一交易日 40 元/吨至 24390 元/吨，升贴水 -100 元/吨 [2] 期货 - 2026 - 03 - 03 沪锌主力合约开于 24890 元/吨，收于 24370 元/吨，较前一交易日 -220 元/吨，全天交易日成交 186915 手，持仓 95476 手，日内价格最高点 24955 元/吨，最低点 24320 元/吨 [3] 库存 - 截至 2026 - 03 - 03，SMM七地锌锭库存总量为 25.46 万吨，较上期变化 3.47 万吨；截止 2026 - 03 - 03，LME锌库存为 95375 吨，较上一交易日变化 -1400 吨 [4]