行业投资评级 - 看好/维持 [4] 核心观点 - 国内及国际动力煤价格环比上涨，但下游需求疲软，六大发电集团日均耗煤量环比、同比均下降 [1][3] - 行业供给呈现结构性分化，陕晋蒙三省国有重点煤矿产量变化不一，港口煤炭库存环比上升 [2][3] - 煤炭进口量环比大幅增长，而国内发电量增长主要依赖非火电，火电发电量及占比同比下滑 [27][44][49] 动力煤价格 - 截至3月2日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格747.00元/吨，环比上月上升56元/吨，涨幅为8.10% [1][10] - 产地动力煤价格环比上涨：内蒙古乌海Q5500大卡车板含税价596.00元/吨，环比涨2.41%；山西大同南郊Q5500大卡车板含税价638.00元/吨，环比涨7.41% [1][10] - 国际动力煤价格环比上涨：澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格116.10美元/吨，环比上升6.40美元/吨，涨幅为5.83% [1][19] 产量与供给 - 12月原煤月度产量为43703.50万吨，同比下降0.41% [20] - 1月陕晋蒙三省国有重点煤矿产量分化：陕西产量2198.50万吨，同比涨0.65%，环比涨2.21%；山西产量4879.10万吨，同比涨0.63%，环比降3.60%；内蒙古产量2012.20万吨，同比降2.88%，环比涨0.64% [2][24] 进口 - 12月煤及褐煤月度进口量5860.00万吨，环比上升33.03%，同比上升11.94% [27] - 12月动力煤月度进口量1673.00万吨，环比上升35.37%，同比上升9.64% [27] 库存与物流 - 截至2月28日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港铁路调入煤炭量合计137.00万吨，环比上升18.21%，同比上升10.37% [2][30] - 截至3月2日，上述三港煤炭库存合计1255.60万吨，环比上升9.14%，同比下降11.21% [32] - 截至2月28日，六大发电集团煤炭库存1371.20万吨，环比上升3.95%，同比上升2.57%；库存可用天数20.40天，环比上升32.47%，同比上升21.43% [43] 下游需求 - 截至2月28日，六大发电集团日均耗煤量67.01万吨，环比下降18.57%，同比下降15.60% [2][44] - 12月全国发电量8586.20亿千瓦时，同比增长1.46%；其中火力发电量5811.70亿千瓦时，同比下降2.73% [44] - 12月火力发电量占全国发电量比重为67.69%，同比下跌2.92个百分点 [49][50] 运费 - 国内海运费涨跌不一：截至3月2日，秦皇岛-上海航线(4-5万DWT)CBCFI报22.50元/吨，环比涨0.90%；秦皇岛-宁波航线(1.5-2万DWT)CBCFI报36.70元/吨，环比降7.09% [3][50] - 国际海运费上涨：截至3月2日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费(巴拿马型)报16.30美元/吨，环比涨6.54%；印尼塔巴尼奥-中国广州煤炭CDFI程租报8.43美元/吨，环比涨11.28% [3][50] 行业基本资料 - 行业股票家数：65家，占A股总数约1.44% [5] - 行业总市值：37521.93亿元，占A股总市值约3.25% [5] - 行业流通市值：32659.34亿元，占A股流通市值约3.42% [5] - 行业平均市盈率：12.44倍 [5]