报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR谨慎偏多 [11] 报告的核心观点 - 3月全球天然橡胶产量处于淡季供应环比下降，需求季节性回升，总体供需环比改善，原料价格强势，对天然橡胶价格支撑较强；国内到港量或维持一定水平，轮胎厂开工率持续回升，短期国内或仍累库，需关注库存去化拐点、云南主产区新一季开割动态及伊朗事件对下游轮胎出口的影响 [11] - 伊朗局势升级推动顺丁橡胶价格大幅上行；3月丁二烯下游检修增加，需求压制叠加供应回升，供需环比示弱，顺丁橡胶成本端支撑或削弱，但需关注地缘政治对丁二烯价格波动的影响；顺丁橡胶自身供应将小幅改善，3月上游三套装置检修或转产，产量环比下降，下游需求季节性回升，预计后期库存高位回落；短期在原料回升带动下顺丁橡胶延续偏强运行，若美伊冲突缓解，丁二烯供需环比示弱将使价格回落，顺丁橡胶成本支撑被削弱 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约16835元/吨，较前一日变动 -410元/吨；NR主力合约13500元/吨，较前一日变动 -370元/吨；BR主力合约13530元/吨，较前一日变动 +65元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格16700元/吨，较前一日变动 -350元/吨；青岛保税区泰混15730元/吨，较前一日变动 -220元/吨；青岛保税区泰国20号标胶2035美元/吨，较前一日变动 -30美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1960美元/吨，较前一日变动 -55美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格13300元/吨，较前一日变动 +300元/吨；浙江传化BR9000市场价13200元/吨，较前一日变动 +400元/吨 [1] 市场资讯 泰国天然橡胶出口情况 - 2026年1月泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）21.4万吨，同比降10%；标胶出口11.5万吨，同比降16%；烟片胶出口4.4万吨，同比增26%；乳胶出口5.3万吨，同比降18%；出口到中国天然橡胶7.7万吨，同比降13%；标胶出口到中国4.8万吨，同比降6%；烟片胶出口到中国1.7万吨，同比增55%；乳胶出口到中国1.3万吨，同比降52% [2] 轮胎市场情况 - 3月轮胎配套市场车企可生产量存恢复预期，对配套需求有向好带动；替换市场代理商3月或有集中补库行为，替换综合需求量或上扬；出口市场在可生产数量增多支撑下，次月轮胎出口将延续集中出货表现，整体出口表现尚可，对销量有较大支撑 [2] 欧盟乘用车市场情况 - 2026年1月欧盟乘用车市场销量下降3.9%至799,625辆，连续第二年开年面临挑战 [2] 美国轮胎进口情况 - 2025年美国进口轮胎累计28,615万条，同比增4.8%；乘用车胎进口同比增3.3%至17,419万条；卡客车胎进口同比增4.7%至6,150万条；航空器用胎同比降3%至28.2万条；摩托车用胎同比增11%至377万条；自行车用胎同比降9%至615万条；自中国进口轮胎数量累计2,106万条，同比降15%；乘用车胎同比降40%至95.9万条；卡客车胎同比降18%至128万条；自泰国进口轮胎数量累计7,351万条，同比增10%；乘用车胎4,479万条，同比增6%；卡客车胎1,593万条，同比降0.2% [3] 越南天然橡胶出口情况 - 2025年越南出口天然橡胶累计71.9万吨，同比下降10%；标胶出口32.9万吨，同比降21%；烟片胶出口6.6万吨，同比降8%；乳胶出口32.2万吨，同比增3.5%；1 - 12月出口混合橡胶累计115.7万吨，同比下降2%；SVR3L混合出口31.5万吨，同比增4%；SVR10混合出口83.5万吨，同比降3%；RSS3混合出口0.96万吨，同比降33%；1 - 12月天胶出口中国累计26.5万吨，同比增加5% [4] 市场分析 天然橡胶 - 2026 - 03 - 03，RU基差 -135元/吨（+60），RU主力与混合胶价差1105元/吨（-190），NR基差559.00元/吨（+132.00）；全乳胶16700元/吨（-350），混合胶15730元/吨（-220），3L现货17000元/吨（-300）；STR20报价2035美元/吨（-30），全乳胶与3L价差 -300元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差2230元/吨（-520） [5] - 泰国烟片72.29泰铢/公斤（+0.28），泰国胶水68.80泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶57.20泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水 - 杯胶11.60泰铢/公斤（+0.30） [6] - 全钢胎开工率为30.77%（+18.37%），半钢胎开工率为30.77%（+18.57%） [7] - 天然橡胶社会库存为679903吨（+12183），青岛港天然橡胶库存为1366518吨（+69963），RU期货库存为114470吨（+1900），NR期货库存为50601吨（-202） [7] 顺丁橡胶 - 2026 - 03 - 03，BR基差 -430元/吨（+335），丁二烯中石化出厂价11000元/吨（+600），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13300元/吨（+300），浙江传化BR9000报价13200元/吨（+400），山东民营顺丁橡胶12900元/吨（+450），顺丁橡胶东北亚进口利润 -1522元/吨（+349） [8] - 高顺顺丁橡胶开工率为81.74%（-0.28%） [9] - 顺丁橡胶贸易商库存为8320吨（+2210），顺丁橡胶企业库存为45150吨（+17350） [10]